4月组合检讨

4月组合按月微跌至8.52%，主要是因为加码辉哥，拉低组合回酬。如果没有加码辉哥，回酬和上个月相差不远。严格说来是没成长！

4月蛤蜊参与了奶妹的股东大会，对管理层和公司有更深层的认识。奶妹Q1业绩也符合预期，个人还算满意，希望接下来能够持续贡献更好的盈利。

组合里的成员，除了奶妹和巴迪尼之外，其他成员都比上个月萎缩下跌，尤其是辉哥跌至2.66-2.70左右，开始横盘巩固，加上适逢大市不好，辉哥也没有因此而深跌，证明了这是个强力支撑，是个加码的好机会。

至于松下、巴迪尼，蛤蜊仍然会继续持有，继续享有该公司所给予的丰厚回酬。而OSK基于买的量不多，所以仍处于观察中，如果有好的价钱，蛤蜊不排除卖出的可能性。

关于大市方面，由于这个组合走过去年八月的洗礼，已证明了其抗跌韧性，所以蛤蜊也没多大担忧，反而希望市场可以再跌一些，让蛤蜊有机会买入新的低估优质股。再来就是1MDB违约风波，感觉就像是有心人搞出来的，市场未免反应太过头了。1MDB事件已经延烧那么久，相信市场已完全消化，甚至显少人谈起，现在又来，时间点未免太巧。但是这场风波应该会在砂州大选后，随之落幕。这期间就像论坛前辈说的一样，波动难免会有，只要心态正确，知道自己在干着什么，那就没什么大问题了。

展望5月份，将会收到OSK和奶妹的股息，期待中。

在这里也预祝大家劳动节快乐。

                                         组合比例     股息+回酬

子母牌 (DLADY)                  36.4%        (+13.27%)

辉哥(FAVCO)                       26.2%        (-0.3%)

松下电器(PANAMY)             19.6%       (+17.80%)

乔丰控股(OSK)                     5.6%       (-11.37%)

巴迪尼(PADINI)                   11.3%       (+15.57%)

4月组合回酬 +8.52% 比较大市 -1.18%（1717.58）。

DLADY 股东大会初体验

蛤蜊与蛤蜊女友在大约9.30am以前就抵达位于Hotel Armada的DLADY股东大会。

第一次出席股东大会，感受到真正身为股东的感觉。抵达现场后，直接拿IC向工作人员登记，之后工作人员便把一个印有PROXY字眼的手环套在手上。（会拿PROXY的原因请看回之前的文章）除了手环之外，工作人员也递上一本年报和固本。固本是用来兑换礼品和食物的。DLADY的礼品当然就是各种饮品、巧克力粉等等。

环顾现场，看到许多老年退休人士，有些还听说持有奶妹超过20年了，其中也不乏年轻人。

由于大会还未开始，蛤蜊急忙和蛤蜊女友一起找个没人的角落，站着吃由酒店准备的餐盒，食物还可以，只是因为来之前就吃了早餐，所以肚子也不是太饿，所以只是随意吃一些，尝尝食物的味道。

10点大会正式开始，蛤蜊一个人进去会场内，而蛤蜊女友则在楼下的大厅等候。大会一开始是由主席开始发言，之后则是MD开始分享。

蛤蜊个人觉得重要的内容主要围绕在MD的分享和Q&A环节。

而MD的分享主要的论点是回顾2015年的经济状况和公司的对应策略、2016年的即将面对的经济状况和相对的应对策略以及公司财务状况。

根据MD的分享，2015年是个充满挑战的一年，我们遭遇到状况包括：

1）消费情绪低靡的环境
2）消费税的影响
3）马币贬值
4）乳制品行业增长停滞

而针对以上所推出应对策略：

1）充分利用品牌的力量
2）刷新产品组合
3）积极推广乳制品的重要性，提醒民众别放弃食用牛奶
4）提高产品的能见度（Visibility）

因此，公司也在2015年里全面推出新的产品，它们分别是DLADY MILK FOR CHILDREN和READY TO DRINK MILK （PURE FARM系列）等等，并且透过大力宣传产品和品牌，加深和巩固公司的营业额、销售量和市场份额。所以在种种应对措施和原料价跌的情况下，公司盈利创历年最高。（讲到这里的时候，全场开始鼓掌起来，相信股东们都满意2015年的业绩表现吧）

紧接着，是2016年可预期的挑战，包括：

1）GDP从4.5%降低至4%
2）生活成本高涨
3）低迷的消费者信心指数
4）马币和美元兑换率的波动
5）低迷的油价环境
6）全球的经济环境

2016年将采取的对应措施，包括：

1）继续提高市场份额，保持产品的能见度和销售量
2）了解消费者的消费习惯
3）提高工厂的机器运作效率

Q&A的部分涉及的层面蛮广的，从建议管理层发红股、分拆股份、针对2015年所提高的宣传费用提问、乳制品的成分和保鲜期等等。

蛤蜊个人比较在乎的是公司的营运状况，也就是夜大主要所提问的问题，他的问题包括

1）为什么产品会在去年Q1的时候Run down，因为这是从未发生过的事情
2）为何Marketing Expenses大幅度提高，这真的有需要吗？
3）Marketing Expenses的Budget Allocation是否会持续增加？

管理层的回答：

1）基于第一题回答的时候，本人有点走神，所以也就不是听得很仔细，只是大概记得管理层用某种原因搪塞过去。

2）由其中一位董事Foo Swee Leng回答，他在去年也是负责回答夜大的提问。他说：Marketing Expenses的提高是必须的，因为我们必须保护公司的市场份额，比起其他竞争品牌，我们的费用是明显低非常非常多。你看其他竞争品牌花了多少钱去宣传，才能持续赚取可观的盈利。

3）持续增加的可能性不高，但是很大可能保持与去年同等的Marketing Expenses，用于保护市场份额和深入加强品牌效力。

后记：

究竟Marketing Expenses提高是否会帮助到公司保持市场份额，甚至持续创造更高的盈利，这还是个疑问。蛤蜊个人是看好公司的管理层，至少他们知道自己在做些什么，应该做些什么。虽然新MD刚上任一年，明显做错了些事情，但渐渐进入佳境，对营运管理上也更纯熟。看得出管理层都蛮支持她的。如果现在的投资，能够在未来显现出来，蛤蜊是愿意等待的，毕竟奶妹股息还是很稳定，加上马币回稳等因素，在马股面对内忧外患的情况下，奶妹或许是个很好的避风港。

*以上分享纯属个人记录分享，没有买卖建议。

DLADY 2015年报，数据和技术探讨

年报分析：

1）原料价跌，如果有留意investtalk论坛的夜大和都督分享，就知道原料价在去年，甚至前年就开始出现颓势，目前也处于历年来的新低水平，并没有出现扭转的局面。目前马币汇率回升，应该将会进一步提升今年的盈利。

2）奶妹管理层趁业绩大好的时候，选择开发新的产品组合，改善和提升工厂的设备，并透过更多的A&P来提升营业额。如果有留意年报，就能发现这方面的开支大了。

3）2015年财政年度，奶妹Dlady的EPS 220，是历年最高的，超越2013年的EPS 216。如果奶妹的宣传策略凑效，相信今年的营业额依然能够破1亿，不然这就是管理层的策略有问题了。

财政报表分析：

1）鉴于原料价跌，Cost of Sales明显下跌许多，比去年的671677，下跌13%左右。SMP的价格也处于历年地点，原料价相信近期并没有明显回升的迹象。

2）除了administration expenses保持之外，Distribution Expenses和Other Expenses都明显增加许多，主要是因为开发新产品组合及拨款A&P大力宣传的关系。

3）EPS比去年增加28%左右，但拿去年比较显得不对，因此蛤蜊拿2013年高峰期的业绩比较，其实只按年增长1%而已。对蛤蜊而言，2015年的业绩是奶妹开始复苏的迹象。

4） Profit Margin 回到正轨，处于18%左右。

5）资产从260937，成长至316595。负债从188,468增加至255,306。Current Ratio处于1.27，虽然比起往年减少，但是仍处于健康的水平。

6）每股现金从1.94，增加至2.51。FCF明显增多，表示公司赚幅改善，盈利增加，收到的现金更多，如果公司没有再加大宣传，多出来的现金或许有望增加派息。

隐忧：

1）管理层在年报里写道，特别股息的派发需要视企业营业状况而定，那么是不是表示如果公司想要在大力扩展，或加强宣传等，股息派发是否会缩水？本来期望奶妹业绩回升，能够获得更多股息，我想这期待会落空吧。但是基本的2.20股息应该不会给不起，毕竟奶妹一向慷概，只是不懂这新来一年的MD是不是一样慷概了。

2）2015年大力拨款予A&P，导致本来大涨的盈利缩水，只区区增加27%。所以不排除这位MD为了营业额，又会做些什么东东出来，影响盈利。

技术面：

奶妹在箱型格局40-50 之间徘徊3年，在今年2016年2月的时候成功突破RM50，之后因为业绩低于预期而受到卖压，一度下挫至48-49，然后经过消化卖压后，又悄悄地回升至目前的价位53以上。明天股息即将除权，股价也突破54。股价徘徊越久，爆发起来，是很恐怖的，相信高还会更高，目前依然处于多头格局当中。

总结：从各方面检讨，今年奶妹的业绩很大可能可以超越去年，只是意外的事情总是难以预料，经历去年大起大落的业绩，已明了。至于今年业绩是否能够稳定下来，还是个未知数。但以奶妹的慷慨程度，RM2.2的股息是不会让股东失望的。蛤蜊会继续观望，并且在适当时机增持奶妹，作为股息主要来源之一。

至于估值方面，奶妹的股价仍处于合理水平，而未来的盈利展望是正面的，因为牛奶是随着人口增长而增加，加上品牌深入民心，拥有很稳的营销生产模式，该股适合长期持有。

*此帖纯属自己想在股东大会前做些功课，没有任何买卖建议。

Direct Account 该如何 Proxy？

做个修改，之前蛤蜊说把50%分给蛤蜊女友，以便出席AGM，这其实是不能的，蛤蜊也是收到Dlady AGM 的回覆才知道。Direct Account 只能Proxy代表或自己前往。

上星期因为看到Angel姐的Maybank AGM游记，看到她带人一同前往AGM，所以留言发问，原来股东是可以Proxy代表或多一个人一起出席AGM。（Proxy代表蛤蜊知道，但不知道原来可以带多一个人的）

所以便产生了Proxy蛤蜊女友一起前往Dlady AGM的念头，但问题来了，身为Direct Account的我，在没有Reminser的情况下，应该如何做呢？

原来程序不难，而且蛮简单的，只是看你愿不愿意花些时间去做。

步骤一

填Proxy Form，把股票分给女友，填上英文名字、股票户口和签名。

Proxy Form一般在年报后面有，如果没有就自己上Bursa网站下载复印吧。

步骤二

到邮政局买邮票，因为Dlady AGM座落于PJ Area，所以邮票只需要RM0.80. 最好可以把Proxy Form放进信封里，但蛤蜊懒惰，所以直接用胶水粘一下，就丢进信箱里了。

步骤三

过了几天（因为邮寄需要一些时间），在前天蛤蜊便分别在Dlady的Fan Page留言和Email给管理层。然后管理层在当天就即刻回覆蛤蜊，说：信件已收到，会着手处理。

附注：写Email的时候，最好写上你的英文姓名、股票户口号码和身份证号码，方便他们处理。

简单三个步骤就完成个人首次Direct Account的Proxy事宜。蛤蜊也相信Proxy应该没问题了。这是蛤蜊第一次出席AGM，而且会携带蛤蜊女友一起出席，除了可以拿更多的奶回去喝之外，也想进一步了解公司的营运和未来发展，毕竟奶妹是蛤蜊组合的头号成员，所以需谨慎看待。

奶妹的股东们，我们AGM见！

*蛤蜊没拍到Proxy Form，只好截图管理层回覆的信息，供大家参考。

运动周记35 + 《练习曲》观后感

太平洋的风一直在吹～太平洋的风一直在吹～

那天和蛤蜊女友一起看了这部台湾的国片《练习曲》，电影结尾的歌曲一直徘徊在脑海里，感觉太平洋的风一直吹着我的脸庞，感觉轻盈和自在。

主角是个即将毕业的大学生，但却有听障，话也说不清楚。他喜爱弹吉他，喜欢音乐，虽然音弹得不准，他却背着大吉他和行囊，踏上7天的环岛之旅，从高雄出发，经过太麻里、花莲、台东等地方。每天都会预订目的地，如果无法达到目的地，就骑到哪就哪，没有硬性规定。

单车环岛旅行在台湾似乎是件热血的事情，感觉每个年轻人，甚至大人都应该做的事情。但是电影里的情节却告诉我，单车环岛更多的是认识一个国家风土人情的方式，透过单车环岛，走过一个又一个地方，遇见一个又一个的人，听见看见并且感受每个人的故事，不管是好的或坏的都接受，因为那就是生活的一部分。

电影里穿插了台湾当地各个不同人的故事，有在路上骑单车遇到的狂躁的年轻人、有不断叫主角比Yea的热情导演、有因为不懂华文而迷路的立宛陶的旅人、有一群因为成衣厂关闭而失业的Aunty们、有一家喜爱台湾文化而出外野餐的可爱家庭、有一位因思念过往记忆而雕刻的老公公及主角的爷爷为了祈福，就算年纪老迈仍积极参加累人的游神活动，为的就是帮自己的孙子祈福等等。

当工作了两年，加上今年应该是第三年了，渐渐发现自己的心硬了起来，显少感受到平凡生活的感动，生活好像少了一些更深层的东西。偶尔忆起两年前那段快乐岁月，仿佛发现那才算真正的活着。就像电影里说的“有些事现在不做，这辈子也不会做了”，感谢两年前的决定，让我知道真正活着的意义是什么，它不是金钱或成就，或干了什么了不起的事情。而是能够没有牵挂地，行走在路上，吹着太平洋的风，感受周遭的吉光片羽。或许这恰好也是我所追求的人生状态。

我想这就是我对于这电影的观后感吧。

06/03/2016	Description
Monday	Chest Workout
Tuesday	Rest
Wednesday	Back Workout
Thursday	Rest
Friday	Shoulder + Abs Workout
Saturday	Rest
Sunday	Rest
Target	workout 3 days per week	Jogging 10 round (3 km

蓝白拖讲座会（下）

延续上一篇     蓝白拖讲座会（上）

学习

一位75岁的老公公，因为书法作品被英国博物馆收藏，为了省麻烦邮寄，所以选择亲自递送，从而开始了背包客的旅程，一个人孤身到欧洲旅游，住着背包客栈里与世界各地的旅人交流。之后，在93岁当义工帮助别人，98岁成功硕士毕业，现在105岁，依然不间断学习，前后学会用电脑和讲英文。

这位老人来自台湾，名叫赵慕鹤。他是活生生热爱学习的例子，因为喜爱学习，所以才能创造不一样的人生。

以前在中学的时候，常觉得自己会很多东西了，但是渐渐长大了才发现，世界很大，大到就算我穷极一生也无法学会所有的知识。学习是一辈子的事情，因为不断学习，人生才会变得不一样。古今往来，每一位成功的企业家、作家、旅人、冒险家，无不爱学习，因为他们都知道自己的渺小，知道世界之大，无所不有。

改变

最后是蓝白拖个人的故事，也是对我内心撞击最深的故事。他在看了李家同的《让高墙倒下》，于是在28岁辞职后，便开始了自己的印度之旅。他到印度的垂死之家当志工，因为那段刻骨铭心的经历，彻底地改变了他对生命的看法，从而奠定他往后勇于追求梦想的改变。虽然蛤蜊只是透过照片去想象垂死之家的画面，但是单看照片已经让蛤蜊感到震撼。不仅如此，会住进垂死之家的人，多数属于生命已经来到尽头的人，甚至里头还设有停尸间，是个能够看见和体会生命无常的地方。

我觉得每个人都有属于自己的故事，每一段经历都是一个改变的过程。有些人是因为一段旅程，有些人是因为人生的某个片段，有些人是因为某个人的一句话。这些都是促使我们改变的转折点，这些让我们引起共鸣的点，都是因为我们源自内心的感受，它或许就是我们内心渴望已久的事情，所以有时候不妨停下来听一听内心的声音，改变的瞬间可能就是这样发生。

其实这四个故事能够链接在一起的，个人解读：当有困惑的时候，保持好奇心，好奇心能够驱使我们去学习，学习了解后，要学以致用，并且改变自己，打破生命的局限。

最后附上最近看到的一段文字，蛤蜊自己蛮喜欢的

“不知道自己想做什么？

这种事不管再怎么费心思索，或许一辈子都想不透。

总之，大胆敞开你的五感。

凭着一股『凡事先试再说！』的精神，让好奇心带领你，在这地球上快意奔驰吧。

想做什么事不是脑袋想出来，要用心感受。”

----- 高桥步

运动周记34 + 蓝白拖讲座会（上）

上星期五去听了场由蓝白拖主讲的讲座会，在还没真正见过蓝白拖的本人以前，他给我的印象是桀骜不驯的背包客旅人，拥有不受世界框架规范的灵魂。虽然我对他认识不深，但是我知道他在28岁的时候选择辞职，将台币30万的积蓄全数花在旅行当中，并在出发前因为不想让家人阻止自己的梦想而选择留下一张纸条，一个人远赴世界各地旅行。他的经历是蛤蜊钦佩的，钦佩的是他出走的勇气和决心。

这蛤蜊或许无法做得到，也像他在演讲中所说的“我们没有勇气出走，因为我们很正常”。就是因为太正常，反而局限了我们去做一些平常人不敢做的事情，因为拥有得太多，反而规范了我们出走的决心。

那天看到蓝白拖，一件简单的T恤，再配一条牛仔裤和球鞋，简单的穿着里，装载着自由的灵魂。蓝白拖本人与脸书照片的感觉有些不一样，本人感觉更高。在整场演讲里头，蓝白拖用四个主题贯穿整个演讲，它们是困惑》好奇心》学习》改变。

困惑

他引用steve jobs小时候的故事，其实这个故事蛤蜊也知道一二，就是有关steve jobs以前在学校，工作上的一些小故事。因为不喜欢教科书，而选择读自己喜欢的科系，因为无法在工作上找到平静快乐自由的因子，而选择远赴印度寻找平静快乐和自由。他的人生一直充满困惑，就像当初蛤蜊大学时期不知道自己喜欢什么科系，大学毕业后不知道自己应该做些什么，出来社会工作后不知道自己是否应该赚钱了才来完成梦想，反之亦然。这一连串的困惑背后，藏着自己想要且想做的事情，只是自己是否有那个勇气去寻找去解开这些困惑。

好奇心

一个5岁就患有癌症的小孩，8岁的时候医生告诉他这辈子都需要坐轮椅度过一生，但他因为对世界的好奇心，决定在15岁的时候划轮椅环游世界，现在仍在进行中。

他说：“拥有幸福并不会太难，实践你心里真正想做的事，想就坐，不想那就不要，生命真的很单纯。”

一个行动不便的小孩，因为对于世界的好奇心，驱使他走出去，去看这个世界。但对于现代的人，一旦踏入社会，或待在舒适圈久了以后，好奇心会随着减低，于是生活就不外乎工作，吃饭，睡觉，似乎周遭的一切都变得理所当然，好奇心不再。

下篇待续

06/03/2016	Description
Monday	Chest Workout
Tuesday	Rest
Wednesday	Back Workout + Jogging
Thursday	Rest
Friday	Shoulder + Abs Workout
Saturday	Rest
Sunday	Rest
Target	workout 3 days per week	Jogging 10 round (3 km