HARTA 2019 股东大会

今天第一次出席HARTA的股东大会，一睹关氏家族的风采。

从家里出发到会场，由于工作天的关系，路程中有塞车，因此花了大约40分钟左右到现场。

可能礼品只是手套，很多aunty和uncle都拿了礼物离开了，停车场空旷，相比几个月前的AMBANK股东大会，真的是明显感到人气不同。

到了现场，登记好后，便随股友进场聆听股东大会。

股东大会的重点（一些曾讲过的就省略了）：

1）NGC 2.0 计划进行中，老板估计地的面积占17acres。当地买了，在适当的时机会公布。Harta的终极目标就是永续成长，因此会持续拓展。

2）供应过剩的问题已慢慢消化，过去首4个月销量下跌的情况已有改善，工厂的使用率增加，我个人预计按季比较销量会回升。

3）天然气涨价影响幅度不到1%

4）中美贸易战会让HARTA受惠，因为主要的市场是美国，但是中国也会销售至其他市场，因此其他市场会较挑战，算是拉上补下吧。

5）AMG手套的FDA APPROVAL 延迟到2H 2020，本来说年尾的，但因为FDA要求更多的TEST REPORT，因此延迟了。老板说Q4会递交更多的TEST REPORT。但AMG手套收到的回响是很好的，老板分享上月在欧洲的推广，获得当地的医疗集团支持，对产品极具兴趣。

6）美元走强其实不会受惠太多，因为现在的客户太精明了，会随着美元起落调整售价。

7）HARTA曾有两次的低潮期，这次是其中一次，但根据我们的纪录，成长将会延续，这是公司的终极目标。（明显的buy call，但蛤蜊错过了T。T）

总结：销量已回升，但可以回到多少还是个疑问，但可以确定的是按季度成长是确定性蛮高的事情。而FDA APPROVAL我觉得管理层一定可以拿到，只是时间的问题。整体管理层的谈话给蛤蜊很大的信心。这里也quote一下老板的话，“我们不是产量最大的手套公司，但绝对是品质最好的手套公司，我们一直领先同行，是行业的领头羊，是行业的标杆。”

第51届 PANAMY AGM

去年错过松下的AGM，今年侥幸有空出席。

松下今年的出席人数爆灯，比起去年。白头发的主席打趣地说，可能是今年股价高涨的缘故，原来松下年头至今涨幅达67%，真的是大象股也会飞！

日本的CEO陈述简单的业绩报告，带有日语腔的英文，还好不会太难懂。

股东大会主要的讯息：
1）营业额破历史最高，主要是因为松下做出口生意，美元走强对公司有利。加上RICE COOKER从泰国转来马来西亚生产，直接推高营业额。

3）2016年将会拨出80M开发产能，分别25M拿来设厂，65M拿来开发产品。厂建好至少能增加25％的生产。
4）专注亚洲和国内市场，会减少出口至中东市场，因为中东局势紧张。

5）继续控管成本，生产和改良产品，推出更多好的电器产品。

股东问答：
1）手持大约600m现金，然后把大部分钱放在FD，为何不把钱拿来分给股东，或发红股，或投资回报更好的标。

这是松下的POLICY，需要把部分现金放在总公司管理。至于红股和增派股息，董事局会考虑，但可能性不高。

2）去年因为美元走强，业绩才得以大幅度成长，现在马币已走强，未来业绩是否能维持？
增加资本开销，扩充产能，改良和生产新产品，都是未来业绩持续成长的动力。

3）我家里的松下电器有问题，修了又坏了，希望可以得到你们的帮助。
没问题，股东大会后，我们将会直接解决你所有的问题。

3）为何不在酒店进行股东大会，地方更大更佳，现在连位置都没有，你们是这样对待股东的吗？
我们感到骄傲在自己的公司举办AGM，这是松下的传统。对不起，明年会承诺把AGM搞得更好。

以上是蛤蜊大概记得的股东大会点滴，如有任何没提到的就多包涵。

礼品
1）两张RM50的礼券
2）一盒早餐，一盒糕点

感想：
松下公司感觉蛮简单的，甚至有些简陋，连AGM也不像是上亿的蓝筹上市公司，看得出成本控管蛮严的，有日本企业的特色。难怪有股东不高兴，因为AGM的位置确实很少，我迟一点进去都没位置了，幸好最后给我找到一个靠前的位置。

总体而言，蛤蜊有看到松下未来的成长潜能，股息可能不会有太大惊喜，但基本上是稳定的。白头CHAIRMAN对自己公司更是信心满满。日本CEO也蛮诚恳的，股东的问题都一一回答。

最后，如水星盟主所提到的，以每个季度EPS 60来和奶妹比较，松下估值更便宜，只是股息需要增加，才能释放其股价成长潜能。

更多关于PANAMY的资讯：
http://harryteo.blogspot.my/2016/08/1132-panamy3719yoy20596461-mil.html

http://klse.i3investor.com/blogs/genzinvestor/102920.jsp

http://www.enanyang.my/news/20160827/panamy%E5%8A%A0%E7%A0%81%E7%A0%94%E5%8F%91br-%E6%8E%A8%E5%8A%A8%E4%B8%9A%E5%8A%A1%E5%A2%9E%E9%95%BF/

Digi 股东大会

首先，在分享Digi Agm点滴以前，蛤蜊得感谢Jason和愚妇网友的Proxy，虽然我们素昧谋面，但他们却愿意Proxy让蛤蜊出席，谢谢他们给予的机会。

近来大市不好，出席Agm散心是个不错的选择，一来可以履行股东的责任，二来可以以做生意的角度深入研究一家公司。（蛤蜊并不持有DIGI）

Digi Agm在Nexus Bangsar South 举办，时间是星期五的早晨九点。所以想当然的蛤蜊得请假出席，恰巧星期五也是蛤蜊的生日，所以请假就请得理所当然了。

当天蛤蜊很早就起床，因为Agm在早上9点开始（一般应该是10点）。由于第一次去，所以Waze，哪里知道Waze带蛤蜊绕了远路，并且走的都是小路，想必是Waze自作聪明觉得这路线不塞车了。结果还是塞车。所幸蛤蜊还是9点准时到达。

到达现场，蛤蜊环顾四周，确实有让蛤蜊惊喜，因为现场人山人海，像个大型的嘉年华会一样。放眼望去，老人家到处都是。我想这应该是蓝筹股的魅力吧，和奶妹的股东大会比起来，真的是小巫见大巫。可能还有更大的蛤蜊还未见识过呢，真是乡下佬出省。

蛤蜊和蛤蜊女友很快地便入场内，拿出IC登记，戴上手环，工作人员递上一张股东大会的Agenda和两张door gift 及食物的兑换卷。今年的礼品是一张RM100的Prepaid Card，还有一袋食物，里头有蛋糕，水果和水。

虽然蛤蜊准时到，但因为人潮众多的关系，排队也耗时间，所以进到股东大会的当儿，汇报已接近尾声，并且进入股东问答环节。

期间，听到许多股东大部分的问题都是环绕在

1）电讯业的竞争

2）价格战的影响

3）为何Digi 的营业额只微幅增长

4）Digi该如何保有竞争力

5）市场占有绿

而这些问题都由Digi 两位CEO 和CFO回答。而蛤蜊比较有印象的是印度的CEO，除了因为是报章上看过他之外，他在现场对于股东的问题，都能侃侃而谈，能力谈吐都非常好。

有时候投资者太注重财务报表的数字，而忽略了公司的领航人的素质，因为看一家公司是否能够投资，其CEO的素质，能力的考量是很重要的。因为他才是创造数字的那个人。

个人是欣赏这位CEO的，只是蛤蜊对DIGI没有太大的好感，原因是一些过往的私人缘故所致。但是不排除有一天会成为这家公司的股东，当然前提是股息要好啦。（DIGI的股息好像缩水了）

但蛤蜊依然觉得这位CEO绝对有能力帮助DIGI在这个寡占的电讯市场杀出一条血路来。

其实蛤蜊废话蛮多的，还是阅读报章的资讯更准确。

吉隆坡14日讯）数码网络（DIGI，6947，主板基建股）预料，2016财年服务营业额与扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）的表现将会持平，因为市场竞争激烈。

数码网络的流动网络用户服务营业额，在2015财年报635万令吉，扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利赚幅为43%。

集团总执行长埃尔伯穆迪，日前于年度股东大会后表示，营业额始终是数码网络的焦点，而不是市场占有率。

为此，他披露，数码网络将会专注于改善LTE网络。

至于竞争对手P1即将推出新配套并导致竞争升温的课题，埃尔伯穆迪则说：“我们不便给予过多评论。目前我们要做的，就是强化企业与客户之间的联系、分销适当的产品，与持续专注在网络开发。”

截至2016财年首季，数码网络的用户已增至1234万人。

http://www.nanyang.com/node/761444?tid=462

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吉隆坡13日訊）儘管電訊業削價戰愈演愈烈，數碼網絡（DIGI,6947,主板基建計劃組）仍有信心維持與去年一樣的服務營業額以及營運獲利（EBITDA）賺幅。

艾本默迪：新分配頻譜會增加資本開銷，但仍在今年預算之中。（圖：星洲日報）

該公司首席執行員艾本默迪在股東大會上表示，由於消費情緒低迷，電訊業在過去12個月在國際直撥電話（IDD）、流動數據、電話SIM卡配套、充值等服務展開了激烈競爭。

“預料這股競爭風潮將會持續整年，但公司將以廣泛LTE覆蓋率、顧客為中心價值以及更具創新產品定位來面對這股削價逆風。”

該公司去年首季服務營業額為63億令吉5千萬令吉，營運獲利賺幅則為43%。

首季用戶增長至1234萬人

用戶方面，數碼網絡今年首季用戶增長至1千234萬人，比明訊（MAXIS,6012,主板貿服組）1千零89萬位用戶來得多。

雖然用戶增加，但該公司今年截至2016年3月31日業績的營業額和淨利分別下挫7.72%和16.73%。

他強調，公司也會持續加強網絡基建投資，維持在4G長期演進（4G-LTE）通訊上的領先地位，並開發新服務以提高公司獲利。

目前數碼網絡在4G網絡覆蓋網已擴大至佔總人口的73%，先進4G（4G LTE-A）覆蓋率也達33%。

同時，數碼服務需求日增，該公司也將尋求新機會以及開發新產品，以滿足市場需求。公司今年資本開銷和去年一樣維持在9億令吉。

早前數碼網絡獲得大馬通訊及多媒體委員會（MCMC）分配2條900兆赫以及2條1800兆赫的頻譜租約，為期15年。

針對這一點，股東詢問是否會增加額外資本開銷。艾本默迪回應道，新分配頻譜固然會增加資本開銷，但仍在該公司今年預算之中。

35.8%用戶未使用網絡服務

詢及未來業務成長驅動力，他表示，公司目前仍有35.8%用戶並沒有使用網絡服務，這是一個有待開發的市場。

還有，公司將繼續加強先進4G服務以及未來將推出LTE通話系統（Over Voice LTE）。

與此同時，公司也將與母公司挪威電訊（Telenor）展開緊密合作開發新服務，包括物聯網、金融服務等。

“對數碼網絡來說，提供機器對機器（M2M）服務不是一件新事情。物聯網時代即將來臨，手錶、眼鏡、相機以及小孩保安產品等對網路服務需求都在日漸增加。”

他表示，通過與母公司挪威電訊合作，有機會接觸全球客戶，為一些銀行服務效率低的國家，提供金融服務。

該公司2年前和聯昌集團（CIMB,1023,主板金融組）的網絡銀行合作開發手機程式付款系統。

產假6個月

政策友善

雖然股東們對於數碼網絡女員工獲6個月產假看法不一，但艾本默迪堅定地認為對職業女性友善，會為公司創造更大價值。

現場有一位女股東稱讚公司管理層性別友善政策，除了43%董事是女性之外，同時女職員也享有6個月產假。不過，也有男股東認為這會衝擊公司獲利，並要求管理層提供具體獲利影響數據。

艾本默迪表示，對於這項政策，他無法給予具體獲利影響數據。不過，數碼網絡是一家注重性別平等的公司，整體而言這項寬待女性的政策將會增強員工向心力，對長遠發展來說利多於弊。

為了留住更多傑出的女性人才，數碼網絡在今年1月1日起為旗下員工提供長達6個月產假，為同行之冠。（星洲日報‧財經）

DLADY 股东大会初体验

蛤蜊与蛤蜊女友在大约9.30am以前就抵达位于Hotel Armada的DLADY股东大会。

第一次出席股东大会，感受到真正身为股东的感觉。抵达现场后，直接拿IC向工作人员登记，之后工作人员便把一个印有PROXY字眼的手环套在手上。（会拿PROXY的原因请看回之前的文章）除了手环之外，工作人员也递上一本年报和固本。固本是用来兑换礼品和食物的。DLADY的礼品当然就是各种饮品、巧克力粉等等。

环顾现场，看到许多老年退休人士，有些还听说持有奶妹超过20年了，其中也不乏年轻人。

由于大会还未开始，蛤蜊急忙和蛤蜊女友一起找个没人的角落，站着吃由酒店准备的餐盒，食物还可以，只是因为来之前就吃了早餐，所以肚子也不是太饿，所以只是随意吃一些，尝尝食物的味道。

10点大会正式开始，蛤蜊一个人进去会场内，而蛤蜊女友则在楼下的大厅等候。大会一开始是由主席开始发言，之后则是MD开始分享。

蛤蜊个人觉得重要的内容主要围绕在MD的分享和Q&A环节。

而MD的分享主要的论点是回顾2015年的经济状况和公司的对应策略、2016年的即将面对的经济状况和相对的应对策略以及公司财务状况。

根据MD的分享，2015年是个充满挑战的一年，我们遭遇到状况包括：

1）消费情绪低靡的环境
2）消费税的影响
3）马币贬值
4）乳制品行业增长停滞

而针对以上所推出应对策略：

1）充分利用品牌的力量
2）刷新产品组合
3）积极推广乳制品的重要性，提醒民众别放弃食用牛奶
4）提高产品的能见度（Visibility）

因此，公司也在2015年里全面推出新的产品，它们分别是DLADY MILK FOR CHILDREN和READY TO DRINK MILK （PURE FARM系列）等等，并且透过大力宣传产品和品牌，加深和巩固公司的营业额、销售量和市场份额。所以在种种应对措施和原料价跌的情况下，公司盈利创历年最高。（讲到这里的时候，全场开始鼓掌起来，相信股东们都满意2015年的业绩表现吧）

紧接着，是2016年可预期的挑战，包括：

1）GDP从4.5%降低至4%
2）生活成本高涨
3）低迷的消费者信心指数
4）马币和美元兑换率的波动
5）低迷的油价环境
6）全球的经济环境

2016年将采取的对应措施，包括：

1）继续提高市场份额，保持产品的能见度和销售量
2）了解消费者的消费习惯
3）提高工厂的机器运作效率

Q&A的部分涉及的层面蛮广的，从建议管理层发红股、分拆股份、针对2015年所提高的宣传费用提问、乳制品的成分和保鲜期等等。

蛤蜊个人比较在乎的是公司的营运状况，也就是夜大主要所提问的问题，他的问题包括

1）为什么产品会在去年Q1的时候Run down，因为这是从未发生过的事情
2）为何Marketing Expenses大幅度提高，这真的有需要吗？
3）Marketing Expenses的Budget Allocation是否会持续增加？

管理层的回答：

1）基于第一题回答的时候，本人有点走神，所以也就不是听得很仔细，只是大概记得管理层用某种原因搪塞过去。

2）由其中一位董事Foo Swee Leng回答，他在去年也是负责回答夜大的提问。他说：Marketing Expenses的提高是必须的，因为我们必须保护公司的市场份额，比起其他竞争品牌，我们的费用是明显低非常非常多。你看其他竞争品牌花了多少钱去宣传，才能持续赚取可观的盈利。

3）持续增加的可能性不高，但是很大可能保持与去年同等的Marketing Expenses，用于保护市场份额和深入加强品牌效力。

后记：

究竟Marketing Expenses提高是否会帮助到公司保持市场份额，甚至持续创造更高的盈利，这还是个疑问。蛤蜊个人是看好公司的管理层，至少他们知道自己在做些什么，应该做些什么。虽然新MD刚上任一年，明显做错了些事情，但渐渐进入佳境，对营运管理上也更纯熟。看得出管理层都蛮支持她的。如果现在的投资，能够在未来显现出来，蛤蜊是愿意等待的，毕竟奶妹股息还是很稳定，加上马币回稳等因素，在马股面对内忧外患的情况下，奶妹或许是个很好的避风港。

*以上分享纯属个人记录分享，没有买卖建议。