松下电器（PANAMY）Q3业绩看点

松下电器（PANAMY）在昨晚总算业绩出炉，千呼万唤终于出来，只是出来的业绩不甚满意，皆因为业绩下滑了，EPS只有51sen，比去年同季下滑19%，但是QoQ是至少持平了。

当看到业绩下滑，我们就要翻开季报，翻找业绩下滑的主因。原来，业绩下滑是基于以下原因：

1）成本增加。以三个季度总和计算，松下的Operating Expenses从往年724M，增加至764M。增加幅度5%。

松下是制造和销售电器产品，涉及出口和本地业务。根据文告写说，成本高涨的原因是油价、劳工成本、汇率波动等因素。

但以松下这种典型kiam siap的日本公司，成本控制一向是强项和擅长的才对，怎么现在变成劣势了。其实并不是，在Q3的季报里头，公司的成本控管基本上是与去年同季持平了，只是上个季度则比较明显。所以蛤蜊相信下个季度可以看到公司的努力。

2）Derivative Losses。经蛤蜊google查看，原来这是一种外汇对冲。去年公司依靠外汇对冲赚取7.7M的利润，今年则回吐了去年部分的盈利，亏损3.2M

3）中东和亚洲需求量下滑。先说中东经济，以个人逻辑思考，中东多数是产油国，依靠石油吃饭。因此相信中东国家的经济会随着油价稳定而逐步回升。

4）家电销售量下滑，从去年77M，下滑至61M，下滑幅度20%。

至于较正面的看点是，公司营业额是持续增加的，三个季度加总875M，比起去年的837M，增加5%。

再来就是风扇的销售量持续增长，从去年62M，成长至76M，成长幅度22%。

综合以上因素，松下如果扣除外汇对冲形成的亏损（非战之罪），三个季度的总和净利是110134，对比去年110690，相差不到0.5%。算是中规中矩吧。但基于公司的拓展计划，个人还是会继续持守下去，一边收取股息，一边与公司一起成长。（希望最后不要去荷兰）

如果下个季度能够稍微复苏，赚取至少EPS 60sen以上，总和整年EPS 225sen，PE15（蓝筹股一般PE15或以上），合理价是33.75，以目前32的价位，还有5%的增长幅度。股息预测139sen，股息率是4.34%。

老话一句，以上纯属个人分析和记录，买卖自负yo

辉哥（FAVCO）的努力 我们看见！

昨晚辉哥业绩出炉，交出中规中矩的业绩。由于本身并不期待辉哥交出成长的业绩，皆因为去年油价仍处于低靡，而现在情况开始逆转，油价站稳55以上。

辉哥不管是营业额和净利都呈现下滑，这应该不需要蛤蜊多说吧。但值得注意的是Gross margin和Net Profit Margin都增加，代表公司控管成本展现绩效，成功提高赚幅，保持盈利，不然业绩会更难看。

再来就是股息派发，相信这也是很多投资者看中辉哥的主因。多年保持增长的股息派发，在今年并没有退步，反而保持在每股15sen的股息，这里应记管理层一功。除此之外，虽然Net Cash from Operation从去年160,518，退步至105,699，但公司仍然能够盈利且创造更多现金。

减去股息和资本开销等以后，公司的现金仍保持在366,838，高于去年的333,979。看到这里又要给管理层一些鼓励了。环境严峻仍能够照顾到股东，又能让公司持续保持竞争力，现金又呈现增长。

至于负债方面，今年对比去年下跌，管理层有效地将负债从去年672,080，减少至557,064。可喜可贺。

综观以上种种迹象显示，辉哥管理层绝对是不错，只是作为投资者仍然期望公司能够成长。而成长则来自于合约数量，根据Q4季报显示，公司目前手上有620.3M。而取2016全年营业额582M，手上的合约绝对能够撑过2017年，但2018年又如何呢？

辉哥的合约来自石油和天然气，船厂，建筑和风力涡轮机行业。从这里可以看到油气行业缓缓复苏，会有利于辉哥，虽然仍然会有许多质疑，像是油盟减产，会导致开采活动减少，进而影响涉及相关行业的公司等说法。这里蛤蜊就不多说了，因为之前已写过相关的文章——《对油盟减产的一些想法》https://www.facebook.com/andersonleeyeehang/photos/a.515009955321075.1073741829.301686339986772/718155198339882/?type=3&theater

补充一点就是，国油曾在2015年的时候说过，将在未来4年减少500亿的资本开销。随着油价的反弹，资本开销的减少仍然需要密切留意，因为他与大马油气各企业息息相关。虽然目前辉哥大部分合约都是外国企业居多，但如果可以加上国油的，那无疑是可以更上一层楼。

http://www.sinchew.com.my/node/1587947/%E5%9B%BD%E6%B2%B9%E7%BB%AD%E5%87%8F%E8%B5%84%E6%9C%AC%E5%BC%80%E6%94%AF%EF%BC%8E%E6%B2%B9%E6%B0%94%E4%B8%9A%E6%96%99%E5%8A%A0%E9%80%9F%E5%B7%A9%E5%9B%BA

与此同时，大马和美国大力推行基建，也会有利于辉哥。

只是,以上纯属推测，没有确实拿到的合约，这些推测依然只是空谈。最后还是交给管理层去努力了，我相信以他们的能力，在逆境能够生存，那顺境的时候更如虎添翼吧！

辉哥股价目前2.69，以EPS33.75计算，PE8，股息15sen，相等于周息率5.5%。

如果以目前EPS，给辉哥至少PE10，那股价将会是3.37，相等于24%的安全边际。

老话一句，以上纯属个人分析和记录，买卖自负yo

以下是个人觉得写得蛮好的分析，可供参考。http://www.yieldmountain.com/2017/02/24/quarterly-result-malaysia-favelle-favco-berhad-q4-fy16/

金钱的意义

周末时光，我一般都会与家人出外吃晚餐。每次吃晚餐都会有一些人会兜售食品，曾遇过的有虾饼、水果、钢笔之类的，还有就是卖彩票的。

而那天晚餐，父亲向卖彩票的印度大叔购买了两张，父亲用硬币刮了手上的彩票，证明没中之后，便付款给印度大叔。那印度大叔也摇摇头示意，并祝父亲能够赢得900万的JACKPOT大奖。

那天饭后闲来无聊，我问了父亲，如果你真的那么幸运，中了大奖900万，你会如何用它？

他说，我会买一间新房子，完成妈和他自己的梦想，因为我妈一直希望能够有一个空旷的地方，让她栽种花朵植物。

本以为，他会说，基本的生活条件已足够，应该会存起来当退休金吧，毕竟年纪不轻了。但父亲与我的想法截然不同。

“金钱代表购买力，掌握在我们手上的钱，也就代表一份可随我们自由意志使用的购买力。我们可以用这个力量来满足许多可能。不论这个可能是想要一家温饱的单纯，或是收集法拉利的豪华。

钱，我们可以现在用，或是存起来以后再用。重点是，钱假如不用，那么终究只有一个可能。

人生在世，我们最珍惜的，往往不是拥有什么物件，而是拥有怎样的经验和回忆。”

http://greenhornfinancefootnote.blogspot.my/2009/10/use-of-money.html

我爸想要完成妈的梦想，源自于心中的喜悦，看着自己心爱的人满足的样子，那是何等美好的回忆和满满的成就感。而作为儿子的我也明白，为何父亲会有这个愿望。

我们活在世上，自以为追求的是各种物质、地位、钱财。其实那都只是表面，我们追求的是这些东西背后的那份“感受”，如：拥有物质的虚荣感、拥有地位备受尊重的感觉、拥有钱财的满足和安全感等。

“因此，当我们只局限在银行存折上数字的大小，当一个人的脑中只想着数字越大他就越自由，却未想过累积了金钱之后做些什么，而这种人就好像住进了金钱的牢笼，当数字达到后，只代表他在金钱的牢笼中服刑出来，心灵上仍无法自由。”

我们投资理财，时刻关注金钱流向，志在财务自主和自由。当财务自由后，我们可以做些想做的事情，而那些事情是什么？

还是可以反向思考，既然我要做，何必等到财务自由后？

人生不是生来累积金钱，钱只是让我们达成美好人生的工具，我们追求的都是拥有足够金钱背后的“感受”。

Luxchem 2016业绩快报

2016Q4 理建交出中规中矩的业绩。

http://www.financialreport.biz/File/2017/2/16/5143%20-%201802439653869.pdf

由于四个季度业绩已出完，所以蛤蜊直接就将全年业绩加总，好让大家能够看见理建今年的成绩单。我会直接拿2015和2016进行比较，这样就知道是进步还是退步。以下资料都是取自Q4的季报，至于更正确的资料，会等待年报出来再分析。

1） Revenue。2015 （686754）> 2016（701549），微幅成长2%。

2）Net Profit。2015（39595）> 2016（43674），成长10%。Net Profit Margin 从5.77%，增加至6.23%。盈利赚幅改善。

3）EPS。2015（15sen）> 2016（diluted 0.146sen，before diluted 16sen）。退步一点点，主要原因是股数从262805，增加至297010。股数增加的原因是ESOS和收购TMSB发售新股交换。

4）Dividend。2015（0.065sen）> 2016（0.07sen）。增加7%

5）值得注意的是，Trading业务营业额下降，但盈利上升。而Manufacturing业务营业额则上涨16%，盈利上升5%。

总结：理建今年业绩持平，但可以留意的是TMSB的贡献开始显现，这也是改善公司盈利赚幅的主要原因。虽然EPS没有显著提升，投资者一般都只看表面的EPS，而忽略了公司内在的成长。

2016结束，开始展望新的年度，理建在美元走强，出口回温的情况下，再加上不再发新股稀释EPS的情况下，是否能够更上一层楼呢？但需密切留意的仍是汇率波动和原料价格的升跌，能直接影响公司的赚幅。

以目前EPS16sen，股价1.61计算，PE处于10的合理范围。以Dividend 0.07sen换算，DY4.3%，也高于定存。总体而言，蛤蜊是尚算满意，总体也合理。

老话一句，以上纯属个人分享纪录，看官要买卖自负yo

游戏人间

财富累积是场马拉松式的过程。很多人在跑到半路的时候放弃回头，有些甚至刚开始跑，就因为太困难太累而放弃，然后就告诉他人“及时行乐”，这四字不知害了多少年轻人。

俗语说，万事起头难。我相信每一件事情刚开始做的时候，都会比较笨拙粗糙，甚至痛苦。就好像一个长年没有跑步的人，突然有一天要他跑步一样，简直会要了他的命。

因此，在决定干一件事情的时候，蛤蜊都会倾向把它轻松化，甚至带点游戏的性质，因为这样会更有趣，更容易一直坚持做下去。

所以，财富累积对蛤蜊来说，很像玩游戏。从记账》存钱》支出》投资》股息再投资》滚大资产。整个过程就酷似游戏一样，只是这个游戏并不是虚拟的形式，而是现实。

http://blog.17rich.com/2015-better-financial-summary.html

而我现在的乐趣，除了运动和写文章之外，就是投资理财，累积财富。看着财富的增长，心中就会有莫名的快乐，就像玩游戏升Level一样，当level越高，乐趣越大，做的东西也越多。

游戏人间，有时候人生太严肃，会显得乏味无聊，带点幽默带点乐趣，人生追求不应只是金钱，反而可以因为做的开心玩的快乐，金钱自然而然随之而来，投资如此，工作也应当如此

金鸡报喜 开个好年

之前在脸书上快速总结了1月的成绩单，没有特意在博客上记录下来。因此蛤蜊打算重新写一篇，好方便日后回顾参考。对了，未来将会以季度的方式总结，个人觉得这样蛮方便的，同时考虑到今年的行程，放在投资的时间会相对减少，但仍然会抽出时间在脸书上快速总结。

1月指数从底部回扬，截至今日，指数有上挑1700点的趋势，貌似去年颓靡不振的股市又恢复了元气。从技术图上观察，月线图的底部，有越来越高的趋势，支撑落在1611点，而1700点及1730点则是长期阻力区，指数能否突破阻力，需具备一定的利好因素，才能鼓动上涨。因此，横摆的机率蛮高的。

上上下下，乱蹦乱跳，这就是股市，由不同的市场因素、情绪，人为因素等夹杂汇聚而成，从来都无法准确预测。

那未来，指数是否会继续向好呢？牛市是否会重临呢？根据历史，股市崩盘前，股市都会迎来牛市。但蛤蜊没有水晶球，所以无法告知。

既然无法预测，那只好专注在已知的事情，做好该做的基本面分析功课，有计划地理财分配，把闲钱投入及做好风险管理。今年蛤蜊的方向仍然以股息为主，所以不难看到组合里都是一些慷慨派发股息的公司，如辉哥。

纵观一月的股市，相信许多投资者都有不错的回酬，从5-20%不等，甚至更高都有。而蛤蜊个人的组合也录得3%+，皆因辉哥直接带动，从底部2.3x，回升至目前的2.7x。

从月线图观察，辉哥从底部2.4突破阻力后，一路上涨至目前2.7x，正在酝酿突破2.8的阻力区。如果辉哥Q4能赚取至少11cent，那全年业绩会有35cent左右，以2.77的价位，PE7，还是低估很多，加上股息，个人觉得还有很大的增长空间。合约数量是698M。

辉哥的回升，大部分的原因是油价回弹和获取合约。当然漂亮的基本面、逐年增加的股息、著名部落格投资者推荐，都是让投资者看到它的原因。但正面的因素是否能够维持，个人觉得还需花时间观察，毕竟油价的回弹，来自于油盟的减产协议，而不被看好的减产协议，很庆幸的比预期进行得顺利。

而股价推动的最佳催化剂仍是业绩。所以在来临的日子，将密切关注2月底的业绩，希望业绩能够向好，为组合带来更多的回酬。