Luxchem 2016业绩快报

2016Q4 理建交出中规中矩的业绩。

http://www.financialreport.biz/File/2017/2/16/5143%20-%201802439653869.pdf

由于四个季度业绩已出完，所以蛤蜊直接就将全年业绩加总，好让大家能够看见理建今年的成绩单。我会直接拿2015和2016进行比较，这样就知道是进步还是退步。以下资料都是取自Q4的季报，至于更正确的资料，会等待年报出来再分析。

1） Revenue。2015 （686754）> 2016（701549），微幅成长2%。

2）Net Profit。2015（39595）> 2016（43674），成长10%。Net Profit Margin 从5.77%，增加至6.23%。盈利赚幅改善。

3）EPS。2015（15sen）> 2016（diluted 0.146sen，before diluted 16sen）。退步一点点，主要原因是股数从262805，增加至297010。股数增加的原因是ESOS和收购TMSB发售新股交换。

4）Dividend。2015（0.065sen）> 2016（0.07sen）。增加7%

5）值得注意的是，Trading业务营业额下降，但盈利上升。而Manufacturing业务营业额则上涨16%，盈利上升5%。

总结：理建今年业绩持平，但可以留意的是TMSB的贡献开始显现，这也是改善公司盈利赚幅的主要原因。虽然EPS没有显著提升，投资者一般都只看表面的EPS，而忽略了公司内在的成长。

2016结束，开始展望新的年度，理建在美元走强，出口回温的情况下，再加上不再发新股稀释EPS的情况下，是否能够更上一层楼呢？但需密切留意的仍是汇率波动和原料价格的升跌，能直接影响公司的赚幅。

以目前EPS16sen，股价1.61计算，PE处于10的合理范围。以Dividend 0.07sen换算，DY4.3%，也高于定存。总体而言，蛤蜊是尚算满意，总体也合理。

老话一句，以上纯属个人分享纪录，看官要买卖自负yo

对Luxchem 的一些看法

Luxchem提前出了业绩，当时候蛤蜊还在旅游当中，所以没能第一时间分析业绩。只粗略看过业绩，对业绩有些失望。但庆幸的是bluefun对其进行了详尽的分析，其财务结构仍然坚固，所以蛤蜊也不针对数据进行太多的分析，希望以不一样的角度看luxchem的未来。

Luxchem(5143) - Hopeless & Lousy??

所以，在看未来之前，必须正视Luxchem业绩下滑的主因。

业绩下滑的主要原因有数点，分别是：

1）收购了TM，必须以股权和现金进行收购，直接稀释影响了EPS的表现，这是非战之罪。

2）美金的不稳定，从Q1汇率亏损3.02M，Q2和Q3汇率赚2.9M，仍然亏损126K。比起去年汇率赚了5.6M，差了一大截。（10%的美金增长，将会为公司赚取净利2.17M）

3）ESOS 花费800k。这不是新鲜事，luxchem在去年就一直陆续进行ESOS，回馈员工。

看未来:

1）收购TM，能够直接省去拿货成本，利润率提高至8%。以前和TM拿货分销，赚的利润率只有4-4.5%。而且花钱投资，只为了以后能够做得更大。短期的影响不足挂齿。

2）美金开始走强，相信接下来的季度，美金汇率应该会在4.1上下浮动，直到FED会议结束为止。根据Q2和Q3的汇率赚幅总和，取得平均值1.45M。

3）ESOS是好事，让员工认购股权，更有心在公司打拼工作，创造更好的未来。但股权稀释却会降低EPS。

如果手套业持续增长，先不论目前手套业的竞争环境，马来西亚是生产手套的龙头国家，占了全球大部分的市场分额，手套公司林立，包括了大马手套业的四大天王。

手套公司都想尽办法成长，面对竞争的环境，手套公司不会停止扩充产能，反而提高产能，牺牲赚幅拼Revenue，这无疑会提高luxchem的营业额，因为luxchem卖的是生产手套的原料。

但考虑到的是，当手套公司为了保持赚幅的时候，会拿原料公司来开刀，希望原料公司能够给予优惠价，所以未来Luxchem的挑战是如何保持赚幅，而营业额对他们来说基本上不是问题。所以，蛤蜊推测这也是为何luxchem在去年过了一个丰收年后，在现金充沛的情况下，宁愿高价收购TM，只因为看见未来的前景充满挑战。收购TM让luxchem有了更好的议价能力。

个人依旧看好luxchem的未来，或许短时间内不会有任何爆发性的成长，而是缓慢稳定地成长。这也是为何蛤蜊喜欢这家公司的原因。

以目前股价1.58，股息率介于4%+，PE10 左右，不算低估，是合理价。就让它慢慢地Organic地成长吧。

以上纯属个人意见看法，没有买卖建议。