小明的故事

小明中学时期不爱念书，只爱打游戏，可能因为长时间打游戏的关系，饮食都不固定，很多时候一天才吃一两餐，久而久之，发育有些不良，长得瘦小，而且满脸青春痘，是典型的宅男。

中四后，恰逢情窦初开之时，身边的好友都开始谈论情情爱爱，小明也一样。但长得不够高大，脸上满满的青春痘的他，显得没有自信。对于喜欢的女同学不敢表白，只能偷偷地暗恋，不像身边的朋友都拥有了另外一半，而小明就这样孤独地完成中学生涯。

进入大学后，小明为了能够谈一场恋爱，于是决定改变自己，从改造外表开始，他开始上健身房运动，虽然长得瘦小，但他的目标明确，就是练一些肌肉，让自己看起来不那么瘦小。于是，他开始和朋友一同参加健身房，一周三天，每天运动1小时左右。

小明一开始连掌上压都做不了，举哑铃的重量也低于10公斤左右，更别说引体向上了吧。练了就快3个月后，好友开始懈怠，不上健身房了，剩下小明独自一人坚持锻炼。除了锻炼之外，他开始每天浏览健身网站，去阅读各种健身的知识，观看健身的影片，学习正确的健身运动。由于缺乏资金的关系，小明无法聘请私人教练教导，因此他只好在健身房锻炼的同时，去观察较资深具备多年的经验的前辈，去模仿和学习别人的练习方式。

开始健身后，小明知道要长肌肉，必须睡眠充足，而且需吃大量的蛋白质和喝很多水。于是他不再深夜打游戏，每当时间一到晚上11点左右，他便上床睡觉，并且将这过程记录下来。1年过去了，因为规律的生活作息，小明脸上的青春痘消失了，肌肉开始练了出来，生活有了明确的目标，气质也变得更自信。

因为健身运动的关系，他每天上课精神奕奕，功课越做越好，之后还考获第一荣誉毕业，获得奖学金去国外深造就读硕士班，在国外深造期间，与一名同班女同学交往，两人更拥有同样的兴趣爱好，成为他人眼中羡慕的情侣组合。

之后的故事，蛤蜊不想再阐述下去。因为，小明已达成他当初设下的目标，就是能够找到一名女友。

这故事其实就包含了复利效应那本书里的精华。

一切从选择开始，小明选择透过健身，改变自己，让自己找到女友。

当选择后，他开始行动，订下明确的方法，如何健身。

之后，他透过研究健身，焕发了兴趣，并且将健身运动养成了习惯。

最后，因为健身运动，让他的生活变得规律，自信有活力，功课学业做得很好，然后顺利在国外交上一名女友。

你的决定形塑你的命运 －安东尼罗宾

想当初的一个决定，持之以恒地做，让这个当初看不到大改变的举动，变成一个足以改写人生轨迹的决定，我想这就是复利效应吧。

HARTA 的三年计划

HARTA昨晚带媒体参观NGC工厂，并且开了汇报会，因此昨晚新闻出来，只是蛤蜊最近都在追看TVB的戏，晚上少看了新闻，没能第一时间写文更新。

所以只好在隔天早上再看，做个记录，方便以后看回。

恰巧，HARTA即将推出年报和股东大会，而且最新年度的Q1业绩也将在8月公布，这个时间点召集媒体去工厂参观，顺便公布未来三年的计划，我觉得是蛮不错的铺排，让投资者对公司的未来发展有较清晰的轮廓。

蛤蜊几乎看完所有各大报章对HARTA的报道，个人觉得STAR的报道内容较为详细。

https://www.thestar.com.my/business/business-news/2019/07/26/hartalega-allocates-rm630mil-capex/

重点如下：

1）未来三年的资本开销达7.45亿。6.3亿用来扩充工厂6和工厂7，其余1.15亿是投资在工业4.0技术。

2）工厂6的第一条生产线预计在2020年第一季开启，而工厂7的第一条生产线则是在2020年的下半年。三年的计划，预计会将年产量增加至420亿，目前是340亿。

3）除了上述产能扩充计划，公司也在寻找地皮，预计是在大马。

4）印度和中国的人均使用手套仍低，市场潜力很高，只要医药保健意识提高，这将会超出行业预测的每年8-10%。

5）关于产能过剩，这需追溯回中国关闭产能，影响了供需，主要是PVC和Nitrile 手套。这起源于2017年，当时候中国为了杜绝污染，因此关闭许多手套厂，导致许多订单在2018年涌现，生意大好，促使大马手套厂积极扩充。但2018年尾，中国重启产能，供应量顿时增加许多。老板也说到，Nitrile 手套在中国的产量依然很小。

但中国产能的重启，并不影响整个领域的发展，因为全球的需求量依然稳健的成长。老板指出，手套厂们已延迟扩充，所以看见目前市场重归供需平衡。事实上，今年的第三和第四季度，已看见订单销量的回升。

6）工业4.0技术的提升，将会在未来3年减少18%的劳工。

7）天然气涨价影响很小，因为可以转嫁成本给消费者。

结语：三年扩充，从340亿，增加到420亿，增长幅度大概是23.53%，换算每年成长为7%左右，所以预计产能都被市场吸收的情况下，营业额也会同步增长。

同时，预计来临的业绩会回归成长（多几个星期就知道了。）

至于更多的分析，蛤蜊想等年报和Q1业绩出来后，再研究，暂时就这样。

题外话，最近看到很多股友大赚，心里替他们感到开心。虽然偶尔会觉得为何赚钱的不是我，但我相信每个人都有属于他的时刻，只要坚守自己认为对的，时间总会给我们一个答案。

稳健成长 伦平派息27sen

伦平维持一贯的稳健作风，不管是营业额、净利、保费收入，都录得增长。

尤其是股息更是一点一滴地增长，符合个人的选股标准“成长性股息”，股息27sen，即107.6m，比去年同期的103.6m，增长3.9%，股息会在8月8日派发。果然是华人企业，连派发日期都要发发。

如果以这样的规律派息，那么Q4就可以期待43sen的股息，加总起来是全年70sen股息，以股价16块计算，DY 4.3%，依然比定存好。

蛤蜊目前是每月定期定额买一些，只要股价不走高，就持续买入，以扩大股息收入。 

说回业绩，大马上半年经济环境不好，但伦平依靠坚实的实力和销售网络，在半年里赚取比去同期来得好的成绩。

以半年计算，税前盈利增长5.4%，至188m，前期是178.5m。

净利增长7%，至147.9m。

净股东回酬率增长至7.2%。

每股净利增长7%，至37.14sen。

根据季报透露，2019年首季，整个普险领域的毛保费收入其实是下跌7.6%，原因是经济放缓，导致普险的需求下跌。

但反而，伦平在这个半年里，毛保费收入是增长5.1%，至827.5m，前期是787m。

整个大环境都不好，但伦平却有办法继续保持成长，如果股东连这样的业绩都不满意，那我要套句经典马来文 “Apa la mereka mau lagi”。

至于净保费收入则获利更多，增长10.4%，至487.6m。

另外，成本管控方面依然稳健，而且持续进步至20.5%，前期是21.7%。

而隐忧是增加的索赔率、commission 比率，相信这是为了提高保费收入或保持竞争力，提升了保险经纪的佣金。

上半年如此严峻的经济，伦平都能保持增长了，下半年在各大型基建项目重启，加上外来直接投资显著增加之下，经济的改善将有利于伦平，进而在下半年交出不错的业绩（下半年是伦平的传统强季）。

从新闻看展望

最喜欢老板对未来的展望，因为展望目标，可以用来审视老板有没有努力达标，也较容易去预测之后的业绩表现。如果老板目标不达标，就可以选择退股，找其他更有诚信的好老板来追随。

例子如AMBANK，最近公司的CEO出席活动时说，未来将专注SME 贷款，并且展望贷款至少增长6%。

https://www.orientaldaily.com.my/news/business/2019/07/09/297578

如没记错，2019年的贷款增长率是5.7%，有调高目标，算是有追求，是好事。

再来，计划在2021年以前发放200亿令吉贷款给SME客户。2018年发放了61亿令吉。也就是说平均每年60亿左右，这也可以审查公司的放贷效率。

同时，他们希望贷款贡献比重在未来3年达到平衡，SME （30至40%）、商业贷款（30至40%）、零售（35至45%）。

有一个隐忧是，大马银行的SME贷款最快7天就审批了。虽然老板说这是他们的强项，因为一些银行需要耗时整1个月才能批准。

另外，他更讲最近试跑的项目价值100至200万令吉的贷款，最快24小时审批。

对于银行来说，资产素质很重要，放贷虽然可以提高收入，但是放错对象，分分钟拿不回钱，导致减值拨备，得不偿失，因此还需要小心跟进业绩变化。

总结过去1年，大马银行算是重回正轨，积极节流开源，股本回酬率（ROE），成本控管（Cost to Income），贷款增长率等，都达到管理层所设定的目标，而且还超出预期。因此，未来的1年，依然看好公司能够稳步向前，股息越派越多。

再来就看看2020年的目标，希望也能顺利完成。

节录资汇报道：手套股下半年［妙手回春］？

这期资汇封面故事报道手套行业，印象中资汇曾做过不少类似的报道。这也难怪，因为大马手套行业，属于世界龙头，确实值得追踪跟进。所以蛤蜊也记录下资汇的报道重点，方便日后回顾。

恰巧的是，最近各大投行也不约而同地写手套公司，修改投资评级，把负面的评语，改为正面，是不是预示着下半年手套公司的业绩将逐步好转？

其实要知道下半年好不好，可以先拿之前股价大跌的原因来思考，只要这些问题因素解决，自然业绩也会复苏。

早前手套股股价大跌的主要原因：
1）汇率，分析员认为令吉贬值1%，手套公司的每股盈利会提高0.3%至0.5%。

如今，比起上个季度，美元已走强不少。但有许多人认为，美国降息，将进一步打击美元走强。这有待观察。

2）美中贸易战冲击市场情绪

本来以为美国向中国征收额外关税，将让大马手套行业获得额外订单。但随着G20峰会后，这额外关税也取消了，只维持本来已经征收的关税，这也让本来有机会转移的订单泡汤。

但，问题在于，贸易战已演变成边打边谈的局面，打几久也没人晓得，加上特朗普善变的口风，所以一旦谈不成，又来加征关税，那么就有机会获得额外红利。

所以，基本上贸易战的冲击，对手套行业影响甚微。

3）产能过剩引起价格战

个人觉得手套行业最大的隐忧就是供需失衡，导致价格战的出现。2016年的时候，就曾出现过这样的局面，但很快地手套公司们有默契的调整产能，让供需平衡，大家和气赚钱。

如今，看起来与2016年的局面相似，根据马银行投行指出，大马手套4大天王，加上新加坡的RIVERSTONE，已经把扩充产能行动延后3至6个月，估计5家公司合计，只会扩大9%产能，比原先的12%低。

这五家公司，供应全球手套50%。

因此，个人估计在下半年，供需较平衡之下，价格赚幅应会相对稳定。业绩也会重回增长的轨道。

4）估值过高

4大手套股从高峰跌下，跌幅20-30%，目前已反弹部分，估值已相对合理。

总结：今年胶手套出口收益预计达198亿8800万令吉，比去年的188亿令吉，增6%。大马胶手套商工会预测，今年全球胶手套需求可达3000亿只，成长率12%。

大马占63%（1880亿只）、泰国占18%、中国占10%、印尼占3%。

其实，只要手套公司们调整开新生产线的速度，让产量需求跟上，基本上每年都能做到10%左右的增长。手套行业确实是个适合长期投资的领域。

半年评估 等待春天

半年结算，组合回酬2.70%，抹去了去年的亏损，同时还小赚了一些。其实这时赚时亏的情况已延续了半年，希望下半年会有突破，至少要超越定期存款吧（不然就浪费机会成本了）。

眼看大家都热烈讨论着7翻身，蛤蜊几个月前就一直处于满仓的状态，希望这波涨潮能够延续，别早泄了。

值得一提的是，半年的股息收入已突破去年全年的股息收入，下半年还有好几家公司将会派息，因此股息收入将进一步推高。

组合内的个股评估：

A股，过去1年的业绩表现很好，股息也提高，股价走势依然良好，找不到卖出的理由，因此只好继续守着。

H股，虽然刚出炉的业绩不理想，但随着减缓增产后，供需应会平衡，下个季度的业绩将会是观察的重点。加上股东大会将近，相信可以了解更多未来动向。

该股从底部反弹，突破下跌趋势，目前呈横摆走势，蓄势待发。平均价低，因此没有持守压力。

F股，业绩很好，股价反而不涨，加上DY偏高，值得持守。

大P股，在组合内持有最久的公司，业绩出炉不好，但股息有惊喜，因此股价不跌反涨了一些。加上平均价低，因此没有卖出的理由。

小P股，成长潜力最大的个股，未来业绩有机会翻倍，目前股价属于低估，PE低于10，DY 5%。最近股价从底部反弹部分，未来值得期待。

L股，组合内的防守持股，业绩稳定，股息逐年一点一滴地增长，DY高于定期，将是组合长期投资的中流砥柱，期待即将出炉的业绩。日前股价从底部反弹些许，处于不赚不亏的局面。只要业绩不错，相信能带来不错的回酬。

纵观目前的局势发展，G20峰会结束后，谈判结果似乎受到大家的认同，投资者们也开始乐观起来。有些朋友觉得此次反弹属于短期，见好就收，有些则觉得此次反弹将会不一样，或许涨潮会延续很久。

蛤蜊没有水晶球，因此无法预测知道后期发展如何，所能做的就是继续耐心持守，等待开花结果的一天到来。