LPI 年报摘录 + 股东大会见闻

上次伦平Q4业绩出炉后，曾写了一篇分析文，所以再重新写一篇分析文，似乎没太大意义。但年报出来，又想摘录一些重点，整理一下思路，好让自己记得公司的发展。

再来，今天也去了一趟伦平的股东大会，本想可以获得更多关于前景未来的资讯，但大会内容和年报似乎一样。从大会开始至结束，前后大约1小时。虽然资讯不多，但看见了满脸红润的标叔，以及拿到了不错的门礼和礼券，算是满足了自己朝圣的小小愿望。

以下是部分年报重点：

坦白说，2018年对伦平保险来说，的确不是一个容易经营的年份，主要是基于4点，1）竞争加剧，其他保险业者加入分薄市场份额；2）价格竞争，导致净利萎缩；3）营运成本增加，尤其是医疗保险组合；4）大型基建工程Review。

以上4点导致，去年大马的整体平均保费收入只微幅增长1.5%。而伦平保险则成长3.4%，算是跑赢大市，净保费收入增长9.5%，至9亿3080万。

伦平的收入来源，主要是保费收入，占总营业额的93.4%，排行第二的是利息收入，第三则是股息收入，第四则是租金收入。

对比去年，保费收入增长最低，仅有2.4%或3326万。而股息收入增长最多，有16.8%或473万。

而保费收入占比最大的则是火险，约42.4%。而火险保费收入，则比起去年增长了11.1%，至6.2亿。伦平在火险领域属于领导地位，占市场份额18%。

虽然保费收入增加，但是却被更高的索赔率拖累，索赔率从38.5%，增加至40.9%。保险公司开放给人买保险，当然也要让人索赔，所以索赔率增加或减少，视乎保险公司所收的客户是否优质。

伦平保险一向资本开销不大，因为多属于文书工作，依靠一纸保单赚钱，因此地皮、办公室、电脑等资产不多，仅有4570万，占总资产的1%。其余值钱的资产则是各类金融产品，如股票证券、保险应收账款、现金等等，约有41亿9490万。总资产为42亿4060万，对比去年涨11.2%，虽然净利收入持平，但是资产价值仍以双位数增长。话说伦平也持有大众银行，大众银行去年股价涨幅约20%，或许这是资产价值双位数增长的原因。

对蛤蜊而言，保险公司和一家投资公司性质颇像，也就是从客户手上收取的保费，然后将保费投入各类资产，赚取价差或利息。而投资公司，则是拿到客户的资金，然后投入市场操作。不同的是，保险公司需承担索赔风险，而投资公司需承担投资者撤资的风险。

因此，长期在收入大于支出的情况下，将收到的利息、保单收入等不断投入，雪球越滚越大。从伦平的总股本（Total Equity）可观察，从2009年的9亿，成长至2018年的21亿，10年期间增长了133%。今年对比去年的增长的幅度则是12.3%。

去年以5：1的比例派发红股，总股数是398382753，等于总市值64亿左右。

净资产是21亿5678万，换算每股净资产为5.41，市账率为3，也就是说用3元，买1元的资产。

虽然过去不曾扩大资本开销，但在2019年，伦平保险将开始转型Digitalize，设立新的网站，让客户在网络上买保单，甚至开发新的APP等等，赶上新时代的潮流，毕竟时代不断变迁，时下年轻人更倾向在网络上买卖，从观察电子商务平台的盛行，就能得知一二。