TSLA Q2 财报 延续出财报，股价跌的优良传统 😆

特斯拉Q2财报出炉，总体表面数字都beat预期，其中Gross Margin 18.2%和Operating Margin 9.6%，几乎是和预期差不多。而EPS 0.9也打败市场预期的0.8，主要是外汇盈利328M。如果拿掉外汇盈利，和市场预期的EPS差不多。

我看财报出后，特斯拉股价是有上涨1%++，直到电话会议，老马开口那刻。感叹特斯拉继续维持财报一出，股价就跌的优良传统。

股价转跌，如果硬要找理由的话，我觉得是老马并没有给予市场确定性。比如说车价的稳定性，他表示如果利率继续上涨，很可能特斯拉会跟着调整售价，也就是说车价的不确定性依然存在。

同时，为了要生产Cybertruck，Q3产能会比Q2下滑，华尔街是预期Q3 增长约2-3k，这方面的预期要下调，也是股价跌的原因之一。

再来就是Cybertruck，没有给出确切的时间点，只是说了今年会开始交付，今年Q3 or Q4，没人知道。

比较乐观的是，特斯拉开始大量投资，营业费用开始QoQ拉高，这不难看出。特斯拉近几个月一连串的动作可以看出端倪，他们大量投资Dojo，买了很多nvidia的晶片，预计明年dojo算力指数型成长，并且正在与一家车厂洽谈FSD licensing执照。

马斯克也不只一次表示，FSD的软体实力，只要实现自动驾驶，将会让现在的margin和车价变得不再重要。在财报里有个细项新添加写“FLEET-BASED BUSINESS” ，公司的IR也在推特上跳出来解释说，在传统车厂上，这是指服务和零件的收入，但对特斯拉来说，这是指超充站的收入，而且是以总体车的规模来计算，而不是年销售量。

我的理解是，特斯拉会慢慢转向订阅制的盈利模式，如超充站的收入，FSD的订阅收入，Robotaxi出租车收入等等。

总结：思考深入一点会发现，这是特斯拉布局已久的大战略，卖车只是初步，卖软体才是end game。卖够多的车，当车主用户达到巨大的规模，再卖软体实现长期的盈利，毕竟车无法每年换啊，但软体你要每个月付钱，而且还可以一直更新。

另外，关于ASP的问题，我觉得这季度会触底了，毕竟美联储今年的升息差不多到顶，比起去年一下子升很多的节奏，今年顶多升多两次。所以我预计特斯拉ASP应该会企稳反弹，赚幅当然也会反弹。

2023半年回顾

6月底去了日本一趟，玩了好几天，都忘了2023年半年过去，需要好好回顾下这半年的市场。

这半年来，市场就好像应验了，所谓“牛市在绝望中诞生，在怀疑中成长”这句名言。与2022年跌跌不休的市场，2023年感觉像是回到了天堂，涨的最好的无疑是纳斯达克QQQ YTD+39%。

2023年之所以能够反弹如此之凶，用后望镜来看，我觉得是

1. Chatgbt的诞生，再加上Nvidia突如其来的惊爆业绩前瞻，吹响了AI的浪潮，带动了科技股。
2. 美联储加息接近尾声，虽然美联储今年依然预计会加多两次利率，但基本上与去年从1%不到，连续加到5%的速度相比，这根本对市场产生不了多大影响。
3. 经济学家在去年尾都预计今年上半年经济会出现衰退，但衰退迟迟没有出现，美国经济比想象中更坚挺。就业数据强劲，消费年头疲软，过后又开始反弹。同时，在如此高的利率环境之下，车市还出现了反弹。

除了乐观的观点，我觉得也不能忽略隐忧，其中有

1. 中国复苏看起来不那么乐观，可能会连带影响全球经济。
2. 消费性手机市场的销量无法提振，本来预计在q2，但现在要拉到年底，甚至明年。
3. 美股估值回到疫情前的level。这波反弹，明显是跑在公司盈利之前，如果公司盈利无法交出符合预期的表现，市场可能又会出现一波跌势，回到相对合理的估值。

其实，这就是股市好玩的地方，股市永远都是乐观与悲观之间来回摆动，可能会因为一个事件而暴涨或暴跌，非常难以预料，而最简单的方法，就是长期留在市场中，最好配置，不单押all in，分批买进，等待市场给予合理报酬。

说了那么多，来看下我历年的回报，从2015年入市马股，在2020年底开始转战美股。目前投入美股第三年，2023年YTD是62.64%，持股现金比例是76：24%。我很幸运，可以熬过去年的冬天，并且收复了所有亏损。

投资一直以来都不容易，也不会是一帆风顺，今年好，不代表明年一样好。说容易的人，都是骗你的，要不然就是吸引你掏钱上课。

2015 - 11.27% （拿着存了一年的辛苦钱入市）

2016 - 12.27%

2017 - 33.84%

2018 - (2.48%)

2019 - 5.76%

2020 - 68.40%

2021 – 40.37% （转战美股）

2022 – (29.89%)

2023 – YTD 62.64%

下半年依然是机遇与危机并存，许多经济学家都在预计下半年经济会出现衰退，近来的就业数据很好，美联储继续鹰派加息，导致长短期国债攀升突破了前高，让股市开始出现回调的迹象。

没有一次牛市是完美的，都是从跌跌撞撞开始慢慢走出来，但你意识到是牛市时，许多个股已经创了新高，又会感叹我错过了。最好的投资timing，永远都是现在。

Q1 组合小结 持续回血ing

2023年第一季度结束了，2023年也正式过了1/4，全球各类风险资产在第一季度普遍上涨，像是Bitcoin $BTC: +70%，ARK Innovation $ARKK: +29%，Nasdaq 100 $QQQ: +21%，S&P 500 $SPY: +7%。

而表现比较差的则是因为SVB所引爆的银行挤兑危机，虽然说银行危机基本上已经解除，但很多中小银行的股价都惨跌。

Q1我个人的净资产YTD上涨了26.3%，主要是组合中的科技股在过去1个月表现强劲，像是有AI题材趋势带动的NVIDIA，AMD和微软，然后有特斯拉降价让需求回暖，带动了整体组合持续回血。如果接下来大盘继续上攻5-10%，我的组合可能有机会摸到去年高点。

总的来说，随着美联储宣布救SVB那刻开始，我觉得美联储已经开始转鸽了，但我个人还是谨慎看待接下来的市场，目前现金持股比例大约是71：29。

我会伺机而动，看下来有没有黑天鹅出现，or sell in MAY的魔咒出现 or 接下来财报季sell the news出现之类。我会比较注重在加码微软，AMD，与AI相关题材的个股，我觉得这波AI潮可以走比较久，比起元宇宙，AI的运用更容易大规模商业化应用，平日我也一直使用chatgbt，很好应付工作。

特斯拉投资者日重点整理

特斯拉投资者日重点整理：

1. Master plan 3 就是要 240twh的能源储存+电动车/ 30TW 的可持续能源，总共投资10T，占比世界GDP 10%，只需要0.2%的土地。
2. Model 3从2017年到现在，不管是在车身和原料使用，都一直在优化减少。
3. 下一代的车款，工厂用地减少50%，成本减半，并且不会用稀有材料制造。
4. 公布下一个giga墨西哥，用来建造下一代车款
5. FSD Beta目前有400k用户
6. 超级充电过去2年，成本下跌了40%，从0.19下降至0.12。充电时间也逐年下降，代表充电速度越来越快。
7. 在德州推出每月30块USD的在家无限充电。
8. 供应链方面，特斯拉在2022年总共运输了16M的pallet，供应全世界的市场。每个月有10亿的电子配件运送。主要是讲特斯拉在供应链方面采取非常科技的方式管理。
9. Tom Zhu第一次出现在特斯拉在德州的meeting，主要是讲关于工厂的运作。
10. 目前全世界有4个工厂/65k员工/2M的年产量
11. 昨天刚好hit 到4M 的电动车。( took 12 years for 1st million, 18 month for 2nd million, 3rd million took 11 month, 4 mil <7 month)。这就是所谓的S-Curve。
12. Zach（coin master），下一代车款将会省50%成本。
13. Opex as % of Revenue，逐年下跌，代表公司的营运效率越来越好，用越低的成本，造越多的车，更高的毛利率。
    2018: 17.7%
    2019: 13.7%
    2020: 10.1%
    2021: 9.4%
    2022: 7.5%
    2023: 6.6%
14. 以前到现在，投资了28B。要达到20m的年产量，预计需要投资150-175b。

在投资者日以前，大部分人都在期待推出新的车款。而马斯克则说今天不是产品发布日，而是注重讲解公司长期的发展目标。

总的来说，这投资者日，比较像是各部门像大众展现他们怎么运作，做得怎样，以及未来的目标。

而我个人觉得，特斯拉的目标很大，长期投资年限超过10年，想象下达到目标需要10T的投资额，你认为长期市值会达到多少？

NVIDIA Q4季报 底部开始复苏

NVIDIA Q4财报出炉，基本上打败分析师的预期。

这季度的营业额65亿，毛利率66.1%，净利润21亿，每股盈利0.88。

按年对比的话是全线下跌，但按季对比的话是开始复苏。

毛利率从Q3的56%，回升至66%，净利润从14亿，回升至21亿。

说明了Q3的业绩应该是底部，接下来都会缓慢恢复成长。

前瞻上，NVIDIA也印证了这点，下个季度的营收是65亿，毛利率介于64-66%之间。

如果你问我这世上画大饼的功力排行榜，第一名我觉得是马斯克，第二名就是老黄。

老黄在这次电话会议上大谈AI的发展，公司的AI晶片有多牛逼，以及公司如何透过AI，继续实现高速成长。

"AI is at an inflection point, setting up for broad adoption reaching into every industry,” said Jensen Huang, founder and CEO of NVIDIA. “From startups to major enterprises, we are seeing accelerated interest in the versatility and capabilities of generative AI."

对我来说，画大饼吹未来没问题，重要的是能够转化为实质的盈利表现。而科技行业非常有趣的一点是，只要某个技术突破或突然多人使用，像是最近很红的Chatgbt，其他竞争对手像是谷歌就会跟进发展，很怕落后对手。之前的例子就是元宇宙的发展。

所以，对NVIDIA来说，最怕的就是没有发展和竞争，因为只要这些巨头互相竞争，就会加大CAPEX投资，而受惠的就是卖铲子的NVIDIA。

 

2023年开了个好年 1月组合开始回血

还记得我在1月头时，总结了2022年的血泪亏钱史，有兴趣的朋友可以翻回之前的文章。

正当我还在苦恼该怎么翻身时，美股在1月迎来了大反弹，纳斯达克YTD 15.6%，许多个股反弹幅度更是惊人，像是我最大持股TSLA YTD 75.75%，还有NVIDIA YTD也涨了45%等等，可以用群魔乱舞来形容。

我个人的组合YTD也回血了11.32%，以1月份来看，是过去几年表现最好的一次。去年我大亏30%，需要回血40%，才能回到资产数额的高点，因此前路依然艰辛。随着组合回血，现金比例也下滑至32%。

可能你会疑问说，TSLA上涨这么多，为何组合只是回血这么少，是的因为我本身并没有在底部继续捞，而是选择按兵不动。记得最后一次加码的位置是150。加上组合还是有分散投资，并不是重仓到完。

其实，当TSLA跌到100时，我已经拟定捞底计划。该计划是在100以下的加码计划，殊不知计划赶不上变化。TSLA触碰到100后，在1月份开启了凌厉的反弹走势，让我错过了底部加码的机会。

但也没关系，反正涨是好事，我不会因为没加码到而懊恼，反而应该感到开心，毕竟我有70%的持股在市场中，整段上涨是吃完的。

检视下最近的反弹，其实蛮无解的，主要是因为基本面并没有太大的改变，如果硬要说的话，就是美联储升息的预期几乎到顶了，接下来可能还会升1-2次，然后就停止。经济层面上，劳动力市场依然强劲，然后许多经济数据也保持强劲，像是ISM服务业采购经理人指数止跌回升，美国汽车销售总量业开始止跌回升，失业率3.4%，让市场开始怀疑到底经济还要不要衰退。

前天，也看到推特上由人分享，美股迎来有史以来选择权交易量最大的一天，那天NASDAQ也跳空上涨了不少，显示有一波杠杆空军的平仓回补。这波反弹，也把空军尬到天上去。

展望2月份，过了FOMC会议和大科技的财报，不排除股市在经历大幅反弹后，开始部分短线操作的获利了结。在美联储即将暂停加息的背景下，加上普遍预期企业盈利持续恶化，我觉得坏消息也许已经出尽，而股市也正在提前6个月反应。因此我会根据情况，将10%的现金部位，在回调时，找机会按比例加码。

丰田Toyota会不会成为时代的眼泪？

要想成为全球电动车霸主，TSLA必须能够碾压蚕食目前产能销量最高的传统车厂丰田TOYOTA。就好像AMD蚕食INTEL的市占率一样。

在2022年，全球最好卖的车款是

1. Toyota Corolla: 1.12m (-2%)

2. Toyota RAV4: 870k (-14%)

3. Ford F-Series: 787k (-9%)

4. Tesla Model Y: 759k (+88%)

5. Toyota Camry: 675k (-3%)

6. Honda CR-V: 601k (-18%)

7. Tesla Model 3: 596k (+4%)

https://www.focus2move.com/world-car-market/

目前Toyota依然高居榜首头两名头，然后第四和第七名是TSLA。有趣的是，Toyota两种车款对比去年都下跌。

Toyota之所以能够在全球热销，除了因为性能效率做工很好之外，价格也相对便宜。加上日本人给人一种工匠的精神的印象，让消费者对日产产品额外推崇。去年我去越南旅游的时候，基本上肉眼可见，都是Toyota。印象中，泰国的德士也是用Toyota车子。

日前，Toyota的CEO兼主席Toyoda宣布辞职，交棒给Koji Sato。我自己猜测是因为业绩stagnant多年，没有成长的关系。加上在EV跑道上慢了许多的关系，遭受内外部压力所致。

以下内容也可以看到Toyoda其实蛮传统，很难接受新知，在行业面对转折时，无法摆脱过去，这也是交棒的其中一个原因。

目前Toyota只推出了一款Bz4x电动车。而他们的策略就是每种车款都分散投资一些，像是hydrogen，ev和hybrid。在去年12月，Toyota宣布投资28B，计划在2030年前，推出30款电动车。

Toyota 不太相信Ev能够成为主流，主要是里程不高，成本昂贵，加上全球很多地区都没有完善的充电装置。（大马的充电装置就是不普及）

“For as much as people want to talk about EVs, the marketplace isn’t mature enough and ready enough ... at the level we would need to have mass movement,” said Jack Hollis, executive vice president of sales at Toyota Motor North America, last month during a virtual Automotive Press Association meeting.

同时日前，Toyota 也让科学家告诉EV的拥护者说，EV是不实际，Hybrid才是未来。

"Time will show that our point of view is actually the correct one," Pratt said in Tokyo. "One way or the other, there will be a diversity of powertrains used throughout the world." 

https://insideevs.com/news/650150/toyota-says-ev-extremists-are-wrong/

那Toyota是否能够持续称霸全球市场？还是会像过往Nokia般开始没落？

我觉得可以从公司的营收，产能和市占去观察，我觉得Toyota不会立刻被淘汰，而是逐渐慢慢地失去市场。

从近期TSLA大砍价开始，Model Y的车价和Rav 4 Hybrid 的车价开始拉进，这让很多消费者开始思考是否转买电动车。

其实，TSLA砍价，竟然会在市场产生巨大影响，让很多传统车厂瑟瑟发抖。这举动如果放回3-5年前，其产量根本无法撼动市场。

Morgan Stanley 分析师Adam Jones近来出报告说，他往家距离2英里的经销商询问Model Y 长程版和Rav 4 Hybrid的价格，分别是45990（扣了tax credit 7500）和43293（没有tax credit，因为不是ev）。这样的价格，你会该如何选择。

在可预见的未来，TSLA电动车的ASP会随之大量生产而下降，加上比起其他车厂更高的毛利率，让公司有更多的降价的空间。

如果历史可以借鉴，在1908年，亨利福特推出Model T，售价约2834。在当时候是非常昂贵的汽车，它是用来代替马车，更快更有效率。随着开始研发出流水线量产，福特在五年后的1913年，价格ASP下降了40%。

当亨利福特推出Model T的时候，市场上有255家制造商。然后20年过去，随着成本ASP不断下降，竞争者相继淘汰退出，仅剩下44家制造商。

总的来说，未来世界局势会如何发展，真的很难预测。只能走一步看一步，并在过程中不断调整自己的看法。Toyota会不会成为时代的眼泪，真的不知道，但如果公司继续沿着目前的策略向前行，衰败的机率是蛮大的。

TSLA 10K文件 9个看点

TSLA 最新10K文件出炉，以下整理了9个看点：

1. 风险提示：

受到美国司法部门要求，提供关于FSD自动驾驶的文件。但这并不是因为有案件起诉的调查，TSLA也没犯任何罪。

以上是新的披露，去年并没有这条。然后去年司法部要求TSLA提供关于Model 3 生产产能和私有化的文件，已经移除。

2. 个别地区营收披露

美国
2021 – 23,973m

2022 – 40,553m （+69%）

中国
2021 – 13,844m

2022 – 18,145m （+31%）

美国区按年成长69%，中国区按年成长31%。

Q42022- 4,577m（-11%）

Q32022 – 5,131m

Q42022 – 4,577m （-5%）

Q42021 – 4,829m

但有隐忧的是，中国区不管是QoQ 或 YoY ， Q4对比的营收都下滑

其他地区
2021 – 16，006

2022 – 22，764 （+42%）

其他区域，应该是指欧美和亚洲区，都成长42%

3. TSLA 能源和储能业务营收

能源和储能业务按年成长40%，成长至1.12B，由更高的需求和ASP推动。

有趣的是今年能源业务的毛利转正7.4%，去年是负的-4.6%。

毛利转正，让2023年的能源业务颇有看头，我看华尔街基本没什么在看这块业务。

4. 比特币亏损拨备

2022 年，拨备204m

2021 ，拨备 101m

5. 马斯克2018 Ceo compensation plan

Trailing 12 month revenue 75b 里程碑达到，并且已在Q4支付了马斯克 4M的 薪资

6. Tesla FSD

Q4 认列312m，另外在未来12个月里，会继续认列 639m 营收，大概每季度159m

7. 额外4.5B 投资

Q4 有一笔4.5B的投资，总共投资了22B，主要都是放在类似短期FD那种，回酬介于4.5%。

8. 调高CAPEX预期

从6B 至8B，调高到 7B至9B，这笔CAPEX是用于2024至2025年

9. TSLA员工人数持续增加

增加29，000人， 成长至 127，855人，哪里来的裁员。

TSLA Q4 财报 没外界觉得的那么糟

TSLA Q4财报，每次TSLA发财报，都聚集了大家的目光，除了围观Elon这话题人物之外，还有看下电动车市场的未来。我看推特有人说，Elon这次电话会议感觉有准备好讲稿，不像过往的他。其实这是好事来的，起码他开始谨言慎行，控管自己的言论。

来看下基本的数字

EPS 1.19 vs 1.13 打败分析师预期，YoY按年成长40%。

营收 24.32B vs 24.16B 打败分析师预期，YoY按年成长37%

Gross Margin 23.8%，比起上季度的25%减少，主要是中国车价price cut 的关系。Operating Margin 16%，比起上季度的17.2%也是减少。

营运盈利39亿，YoY按年成长49%，主要影响公司营运盈利的原因是认列FSD 自动驾驶软件的324m盈利，然后有300m的外汇亏损以及其他原料运输成本等等。

Elon表示，TSLA所卖出的每辆车，都有能力透过软体，升级为FSD，当FSD变得越来越好，人们将会开始购买。而FSD的利润率是100%，这是凭空灌进公司盈利里的。当FSD能力不断成长，然后变成完全自动时。这可能是历史最大的资产价值成长。

万众瞩目的gross margin并没有像外界认为般这么糟糕，因为这只是反映了中国区降价，美国和欧美各地区降价的反应，要等到2023年Q1才会显现。

成本控管方面，TSLA非常出色，在扩大德州和柏林工厂的当儿，成本只是年增2%，这也是为何TSLA的ASP逐年下跌，但是Operating Margin逐步上涨的原因之一，魔法秘诀来自于Operating Leverage 营运杠杆（这点我强调过很多次）。

现金方面，目前有220亿，负债几乎没有。

另一个亮点是储能业务，TSLA 2022年能源业务营收3.9B，单单Q4营收就有1.31B，YoY按年成长90%，虽然占比总营收只有16%，但胜在成长速度很快，潜力巨大。

储能装置创下新高，达2.46GWh，按年成长152%，去年开始量产的Lathrop Megapack超级工厂产能40 GWh，为公司带来贡献。

看完数字，来看下展望

2020年，499,647

2021年，936,222 (YoY 87%)

2022年，1,313,851 (YoY 40%)

2023年，TSLA展望1.8m交付，YoY 按年成长37%。

Elon在电话会议表示，生产潜力其实能够达到2m，但为了防止世界某个地方发生无法控制的事情，所以给出相对保守的预估。

TSLA Q4 的产能就达到440k，摊平计算轻易达到1.76m，放1.8m是要怎样，除非车子真的卖不去啦。

Cybertruck 仍然能够在今年开始在德州工厂生产，然后下一代的电动车平台也在研发中，更多的资讯将会在3月1日分享。

电话会议一些简单重点

1. 一月份到目前为止，TSLA看到历史上最强劲的订单数量，几乎是产能的两倍，因此作为回应，TSLA调高了Model Y的价格。Elon表示，价格真的很重要，很多人想买，但买不起，价格变化确实对普通消费者产生了影响，制造大众买得起的产品，一直是TSLA的目标。

2. 资金优先用于发展，包括扩大电池生产，量产Cybertruck，开发下一代电动车平台等等。

3. Cybertruck将使用Hardware 4，2023年CT对公司盈利不会有显著贡献，但2024年会。Hardware 3 比人类安全2-3倍，那么Hardware 4可能是5-6倍。

4. TSLA保险业务不会很快公布在财报上。截至去年底，年度保费为3亿，每个季度成长20%。目前每个州有17%用户使用TSLA保险，大部分都是交车后投保，粘性很高。同时TSLA保险比其他汽车保险公司，提供更好的价格，这成为了一个良好的反馈回路。

总的来说，我个人看法

这段期间TSLA选择降价，拼产能销量成长，是正确的做法。因为营运杠杆的效用，必须是产能全开下才能显现。

TSLA二手车价格从高峰确实跌了不少，这会让想买车的人，选择较便宜的二手车，加上高利率的影响，对新车销售辆产生不少的影响。所幸美国还有tax credit可以推升销量，这是很大的利好。

我个人是挺满意这次的财报，也满意Elon的表现，至少没有语出惊人，乖乖讲一些华尔街会听的话，稳住他们，稳住股价，才是最重要。

TSLA从底部101左右，反弹了近50%，如果你想买的话，我觉得可以等一等，等看3月1日利好出尽时，会不会有回调的机会，如果没有，那就当作没缘分啦。

这家公司真的一直在拼成长，我会一直持有到我肉眼可见的地方都是EV电动车，才考虑卖出。

2022年总结 投资生涯中亏爆的一年

有股友问说，2022年有做年度总结吗？我想说本来静静就好，亏爆的成绩，还有人要看吗？eh其实亏钱的经验，还真的很多人想看。

2022年，是投资生涯中最大亏损年，主要是本身的持股都在风暴的中心，也就是美国科技股。在美联储大力升息的背景之下，持股的股价从年头跌到年尾，虽然中间有尝试过多次暴力的反弹，但是都无法过前高。最终在TSLA年底，因为各种新闻和马斯克卖股的背景下，快速下探，最低跌到百元左右，让组合蒙受巨额纸上亏损。

组合2022年减损30%，大部分是因为最大持仓TSLA拖累。同时，因为去年中开始就一直保持和累积现金，随着组合资产减损，现金比例也随之拉升至35%。

假使你的投资组合不是重仓在美股，而是马股，那相信波动率会大幅度的降低。

2022年蒙受的纸上亏损，我觉得需要检讨好几点

1）忽视风险

美联储升息，是个板上钉钉的事情，我却忽略了美联储的坚定，忽略了利率升高带来的巨大影响，也没及时减码组合，反而在股价下滑时，不停加码。

忽视马斯克卖股带来的影响力。作为特斯拉的最大股东，马斯克在公开市场里公开售股，让股价承压，让长期股东信心受损。

2）过分自信

我从年头就一直看好特斯拉整年的盈利表现，因此在大盘持续回调的情况下，也持续买入加码，认为这是经济下行周期里的避风港。殊不知，在2022年底，特斯拉的储备订单大幅度减少，中国结束清零政策，导致中国人大规模确诊等，利率高企导致车卖不动，出现了严重的需求减缓现象。从本来供不应求的情况，迅速急转直下，变得需求大于供应。这情况在1-2个月内迅速形成，然而我依然对公司保持信心，不减码持股，反而在股价下挫后，继续买进。

3）股价涨高不卖

卖股一向来是我的软肋，因为我一直都认为说【股价高还会更高】。当然这句话，确实也没错，确实有许多公司股价不断创新高。

但股价涨高，选择减持10-20%，降低持股成本，同时也降低市场突然转跌的风险，未尝不是件正确的操作方法。当然如果，卖了后股价继续高歌猛进，还是有赚啊。只是赚多或少的问题。

4）忽视了技术面出现的风险

技术分析不一定对，但却能帮助我们减少亏损的风险。像许多显而易见的大头部，跌破重要颈线支撑等。在过去一年里，我都忽略了技术分析所有提示，认为说好公司就不怕持有，不管是上升或下跌趋势，就是长期持有就对了。

然而，因为这样，让自己2021年的回酬，在2022年全吐回去，并且还赔上了不少的本钱。

2023年应对的方法

2023年，虽然美联储坚持说今年不会降息，并且会长时间维持利率，直到把通膨打死（通膨已经连续几个月下降）。同时，许多投资专家和经济专家都预测今年经济将会进入衰退，股市还要再跌10-20%。

但我个人依然觉得软着陆的可能性越来越高，主要是标普的盈利今年预期还是正回报，然后就业市场依然火爆。每一次经济衰退，都会伴随失业率升高，然而这次情况不一样。美联储非常有可能成功打击通膨的同时，不让经济进入衰退。当然，经济很难预测，这部分我有可能会看错，所以还是参考就好。

在过去几个月，我一直在思考说，要如何才能在充满负面因素的大环境中，把组合转正。我想了几个方向，或许面对同样困境的朋友有帮助，也方便大家互相交流。

1）继续分批买入，拉低平均价，持有直到美联储降息，牛市回来，让时间换空间。懒趴捏紧硬杠过去

2）换股操作，买入目前趋势往上的公司。

3）分批买入，逢高卖出，不断波段操作，拉低平均价，直到公司盈利预期向上，牛市重临。

这方法与1的差别在于，这方法必须不断操作，而方法1则是买入不卖，并且相信公司股价最终会破新高。然而，过去1年，我都是奉行方法1，纯做多。

我觉得，在不同的市场环境，就需要采用不同的方法应对，这是我过去一年用亏损体会到的体验。

最后，我想说，2022年大部分资产都是负回报，除了大宗商品和美元。经济周期循环不息，股市没有永远下跌，也没有永远上涨，人类文明不断前进，科技不断研发，世界不断进步。我们只需要选对公司，持有很长的时间，跟着公司进步成长，资产价格自然越垫越高。

反观2022年，2023年开局股市就缓步上涨，手上的35%现金也会在底部慢慢走出来以前，择机介入（熊市不该悲观），希望2023年是个正回报的年份！也祝大家兔年行大运！