周末随想 2709

周末天空很蓝，绿叶盈然，天气不算很热，是个适合出外走走的天气。

1）华哥沉寂一时，突然展开突击，向外公布他已经够数组政府了，差阿公点头。这个举动，给很多人笑，笑他想做首相想到疯了。究竟是为了沙巴选情，还是真的够数，其实也没有人知道。沙巴州选也在昨晚结束，国阵为主的人民阵线赢得38席，理应可以组州政府了，但好玩的地方是，州元首不点头，看来还有戏看，高潮迭起，比8点档精彩得多。

2）APPLE WATCH 6系列开卖，首发的国家有台湾、中国、韩国等地，陆续看到很多youtuber开箱，款式确实很漂亮，尤其是海军蓝。而且看到在中国的苹果网站，现在订购需等6-7周，销量好像不错。无奈的是大马不是首发的国家。

3）周末和老婆到布特拉再也骑脚车，风和日丽的早晨，人没有很多，环境优美，只是太久没骑，骑得有些吃力，但看到美丽风景，其实也值得了。

4）投资很个人，每个人都有自己的基准，买卖对自己负责，无需向他人交代，无需和他人攀比。这也是我喜欢投资的原因。

5）当专注一样东西的时候，全世界都会来帮你。最近时常看美股，随之而来的越来越多学习美股的管道或资料出现在我面前，我想这就是吸引力法则的力量。

6）恭喜湖人打进总决赛，没想到詹姆斯已经是第10次进入总决赛，历史上排第三位。明天轮到热火对垒波士顿，热火处于听牌状态，希望看到20岁的菜鸟tyler herror 来多一场30分的表演。

有时候年龄不该是局限自己借口，像是冷眼写了几十年，还在写书，詹姆斯打了17个赛季，依然还在奋斗中。马哈迪90多岁，还活跃于政坛。所以年轻人有什么理由懒惰呢？

【学习新知识】 SaaS营运模式和未来潜力

最近时常爬文，感觉回到5-6年前刚开始学习投资的时候，新的市场很多东西对自己来说都很新鲜，比如SaaS的营运模式以及未来的潜力。其实这个营运模式早就存在了，只是我后知后觉，但好过不知不觉啦。

SaaS究竟是什么来头，或许在脸书或者网站上看过，但却未真正去理解。所以特意谷歌了一下，发现了一位美国民间股神Saul，专投资SaaS的神人，写了一些关于SaaS的见解，获益良多，所以记录下来，并且增加一些自己的看法。

https://boards.fool.com/why-my-investing-criteria-have-changed-33122705.aspx

SaaS 全名是Software as a Service，也就是售卖软件的供应商。

以前卖软件是一次性的，卖了后，商家可能3-5年后才更新，或者永远使用同一个软件，没有所谓的经常性收入。

但随着云端和网络的发达，软件的使用越来越广泛，像是视讯的zoom, 办公的Microsoft, 防止黑客的cloudstrike等等，不管是卖衣服的店、餐厅、政府机构、甚至各种大型企业，都开始应用这些软件服务。

SaaS目前的营运模式是采取每月/每日/每周的付费的方式，所制造的就是所谓的经常性收入recurring income，而且商家也无需支付庞大的费用，没有现金流上周转的问题。

商家可以透过网络即时更新软件，而软件供应商可以一直研发新的功能，让商家爱上这款软件，增加粘性，并且持续使用上好几年。

同时，软件供应商敲定了这些客户后，还能不断扩大客户群，形成了很高的dollar based net expansion rate，也就是净收入留存率，用来计算客户留下的percentage，行业平均率是106%，而zoom则高达140%。

而软件供应商的资本支出有限，卖出的软件则透过云端升级，省下一大堆买新器材的成本，所以SaaS公司的gross margin都非常高。而现在有越来越多大型的企业转型线上，大量使用各种软体，而且只要用惯了，商家多数都很难更换这些软体，就像是微软的office系列。

SaaS真正的爆发力在于【持续扩大的 经常性收入】，随着固定客户增加支出（之前签下的contract），然后不断有新客户加入。因此，仔细去研究zoom, cloudstrike 这些SaaS企业，公司的成长率都非常高，纵使还处在亏钱的状态，但是不出几年将会席卷整个市场，只要能够挺过竞争者的挑战。

【美股科技蓝筹系列】FB 脸书值得投资吗？

之前随想有写到，纳斯达克最近从高峰回落，让蛤蜊对美股科技公司产生兴趣，我找了几家耳熟能详的公司做些简单的研究，看看有没有投资机会。

今天先写FB 脸书， 脸书上半年营业额按年涨14%；营运收入按年增长49%；每天活跃用户按年增长12%。

截至今天，脸书有582亿美元现金，而短期和长期营运租凭负债总额为105亿美元，扣除下来，依然是净现金公司。

脸书主要是卖广告，仰赖的是用户在平台上登广告，所付出的成本极小，所以赚幅普遍很高，gross margin 高达80%，EBIT Margin 37%。所以只要营业额持续走高，脸书的现金流入也会很可观。所以脸书一向收购公司都不手软，大吃小的戏码一直都有，只要哪些新创公司做得不错，或威胁到脸书地位，就把它吃过来。

脸书市场主要还是美国和加拿大，而欧洲则是第二大市场。最近欧盟要求脸书停止向美国传输欧洲人的数据，担心美国监控，股价应声受挫，这也说明了投资者的担忧。

https://tech.sina.com.cn/i/2020-09-10/doc-iivhuipp3553476.shtml 

预计脸书会花160亿美元用于资本开销，包括建造数据中心，购买新的器材等等。

上半年，脸书产生了128亿美元的自由现金流，并且花了26亿美元购买自家股份，另外用50亿美元作为ftc settlement。

发展印度市场

https://about.fb.com/news/2020/04/facebook-invests-in-jio/

脸书在印度 jio platform投资了57亿美元，致力促进当地的数码转型。

Jio 在四年内，成功帮助388m 的用户转型线上。而印度实际上还有很大的发展空间。同时谷歌也有投资在Jio，占比大约7.73%，而脸书占比9.99%，是外资里比重最大的。

总结

其实脸书正在面对许多难题，像是隐私问题、欧盟的反垄断调查，被各大公司杯葛不登广告等等。我想这些问题依然会继续困扰它。加上全球行动管制松绑，人们在家的时间缩短，脸书预计下个季度的用户成长和营业额会flat ，或稍微下滑。

但是长期来说，随着广告呈现的方式已转至线上，人们已不怎么刊登广告在纸版上，因此预计脸书用户、广告收入等，将会按年继续成长。

试想看，你现在还会买报纸看吗？还是刷脸书看资讯就够了？

对于老一辈而言，像我老爸这样的年龄层的用户，看报纸看了几十年，应该是很难更改的习惯。但随着脸书的发达，我问他说做么不看报纸了，他说看脸书就可以了啊，里面什么资讯都有，可想而知广告商也深知这一点。

同时，就算你是年轻的用户，不喜欢脸书，觉得是老人用的。但你还是会使用instagram。所以到最后，不管你喜欢或不喜欢，你还是会用到脸书的产品，在公司所营造的生态圈内。

看回脸书过去三年的盈利和PE对比图，公司PE估值长时间保持在30左右，幅度大约是17-32，平均值大概是25。

估值计算 （只要beat expectation 就是好事）

Q1 EPS 1.72 

Q2 EPS 1.80

Q3 1.89（投行预测按年萎缩）

Q4 EPS 2.67 (投行预计末季是各大公司大打广告的季度)

全年预计EPS能达到8.03，乘以PE30，合理价格240.75，与目前的股价248相差不远。

如果股价继续下调，市场只给予PE 25，甚至PE 20的估值，股价的范围大约是160-200之间，跌幅大约20-30%左右。

如果有机会来到PE25（股价200左右），我觉得已是非常值得的价位，因为脸书过去5年的成长，不管是营业额、净利成长幅度处于30-50%左右，依然处于高成长状态，加上现在疫情影响，更多企业加速转型线上。

 

周末随想 1809

上个周末好像没写到随想，主要是周末很忙，还忙过做工。今天就agak补一下。

1）最近把目光放到美股上，主要有几点：第一，Nasdaq高点回落10%+；第二，美股涨，马股不一定涨，美股跌，马股多数都跌；第三，美股涨，可以涨久久；第四，美股有比较多伟大的公司可以长期投资；第五，一直都想买科技股，老婆说与其买2-3^rd tier的马股科技公司，不如买1st tier的美股科技蓝筹。

2）小鬼黄鸿升浴室撞到头去世，享年36岁。生命无价，健康第一，炒股最多排第二。想当年蛤蜊曾欣赏小鬼潮牌的艺术风格，也支持过一件tshirt。

3）苹果发表会，推出了新的APPLE WATCH和IPAD AIR。同时还有APPLE ONE BUNDLE订阅服务，正式打入健身市场，挑战PELETON。APPLE实现订阅经济模式，从音乐、影视、游戏、到现在健身运动，我个人是看好这块业务成为苹果未来的长期盈利增长引擎。以前被称为鸡肋的智能手表，现在依然稳固占据智能手表榜第一。唯一遗憾是IPHONE 12没有公布。

4）手套股见底回升，昨天顶级手套出了一个大约13亿的净利表现，感叹手套不再只是黄金，简直是钻石了。

5）很多事情贵在坚持，刚开始做的时候可能看不到成果，但是随着时间推移，一定会有成绩的。继续努力努力努力

我喜欢5号，所以写五则就好。