聊聊近況 談談高低

最近適逢淡季，公司訂單少了，工作量也劇減，相比前幾週趕復活節的訂單相比，前後狀況有天壤之別。因此最近呆在家的時間多了，時間都拿來上網查詢工作，希望可以找到一些穩定的工作，填補減少的工作量，幫補家用，畢竟房租、柴米油鹽，每樣都是開支，不像在馬來西亞住在家裡，無須擔心這些。

人真是矛盾的動物，早前還抱怨說太長時數的工作，感覺太累，一味想早點結束工作，早點歸家，享受休息的愜意時光。殊不知現在休閒時光很多，卻又開始感受到太多空閒時間時的無聊感。

我想該學會如何善用這空閒時光，利用這個難得的時光做些想做的事情，比如寫部落格，閱讀報章，研究分析公司等，精進自己的投資功力，鍛鍊自己的文字能力等，而不只是一味地尋找工作機會。想深一層，這境況彷彿似曾相似，好像是我一直嚮往的生活狀態，既然如此，我更應該享受，而非感到焦慮，只要盡己所能，無愧於天地就好。

聊完近況，還是回來談談投資的課題吧。寫一寫自己喜歡的東西，人都開心點。續上篇寫《你又開始驚慌了嗎？》後，我們再看看何謂高低。

股價有高低之分，公司價值也有高低之分。何謂高何謂低，其實是很主觀的，每個人的看法也許都不一樣，就好像大馬人看吉隆坡塔，會覺得很高，但如果是台灣人看吉隆坡塔，會覺得還好，台北101更高。

從價值上看高低，很簡單也很直接的方式就是看PE，也就是本益比，相信你是冷眼叔叔的粉絲的話，一定了解他買股的準則，也就是PE低於10，則會列為便宜，值得買，低估之類的。

當然除了本益比之外，我們還可以看DY，也就是股息率，一般高於定存的股息率，也能被列為值得買的考量。除此還有資產價值NTA，資產價值低於股價，低估值得買！想像一下你買進的公司資產價值3塊，目前股價1.5，非常值得嘛對不對。但資產價值一般不是蛤蜊考量的標準，更多的是前面兩點，本益比和股息率。

其實我覺得PE只能充當參考，而且必須拿同行的本益比進行比較，才能了解市場PE是多少，就好像銀行業，平均PE12、消費股的PE平均在15以上等。當了解本益比後，個人覺得當你發現一隻本益比很低的個股時，請仔細尋找低本益比的緣由，為何市場只給他如此低的PE，是不是它有哪些缺陷，別盲目地認為低PE就是好，或可以仔細分析公司基本面，挖掘還未被市場發現的優點，這一般都是挖掘到低估好股的方法，只是個人較懶惰，在茫茫股海中翻找是項不容易的工作，所以努力的人理應賺更多就是這樣。

因此看完PE，再來就是EPS，每股盈利，也就是公司賺的錢。只要股價不動，公司長期盈利成長，本益比則會越來越低，也就是越來越低估。(公式：P/E ratio = price per share ÷ earnings per share (EPS)）

因此，在你閱讀財報季報後發現某公司生意拓展，預估該股下個季度的盈利是XXX的時候，你就能拿全年或半年的盈利進行估算，然後將預估盈利乘以行業PE或公司合理PE，來計算該股的合理價，並拿目前的股價進行對比，這樣高低就顯而易見了。

其實這只是蛤蜊個人對公司價值高低評估的方法之一。很多的高手基本上都很少看PE，更多的是看成長，分析公司的生意模式，預期公司每年會有XX%的盈利成長，就算PE再高也會有人不斷買進，就好像MYEG，PE很高，但還是有人會不斷買進，原因是看好其未來業績成長，願意給予更高的溢價。

所以說價值的高低，往往因投資者注重的觀點而異，沒有絕對正確，也沒有絕對錯誤，所以很多前輩都喜歡說 ”投資其實是一門藝術”，這句話是真的。

下篇可能寫寫技術分析上，如何看高低。先說明，技術分析不是蛤蜊在行的，只是懂得一些皮毛，供自己投資時減低風險，看懂局勢，有什麼事時可以早點跑而已。

你又開始驚慌了嗎？

要想擊敗市場，第一個條件當然是不要受市場情緒影響。而不受市場情緒影響，首要條件就是為自己確定一些選股準則。－巴菲特

投資要注重個別公司，偶爾也要關注大市走向，因為就算個股公司業績再好，大市不好依然會對個別公司產生影響。雖然蛤蜊不會因為大市不好而套利，但依然需要了解大市回調的主因，看看這些原因，思考分析這些因素，為何會影響市場，讓自己動動腦筋。

市場從年頭至今攀升不少，形成了一個小牛市，許多個股都飆升30%以上，尤其是低價股。根據資匯的報導，形成這個小牛市的幾個因素，包括外資回流，大宗商品價格回升，川普效應帶領美股向上沖等等。

直到最近綜合指數從高點回調至1730點，許多投資者就開始驚慌牛市是否結束了，舞會是否已結束，大家紛紛套利，你賣我賣大家一起賣的情況下，形成一股沈重賣壓，促使指數回調下跌。看著指數滑落，你是否又開始驚慌了？而形成這股賣壓的主因是國際局勢惡化，美股開始橫擺牽引馬股走勢。

如果從價值投資的角度分析，國際局勢的變化會否影響組合公司的盈利成長，會否影響公司未來成長等。

如果答案是不，那何來賣出套利的原因？我們不能盲目跟隨市場情緒起伏，而貿然做出投資買賣決定。因此要擊敗市場更要理性分析，在市場產生恐慌的時候，適量買進一些跌了不少的優質股，能夠很大程度地降低風險。

為何說“適量”呢？因為無法預測大市何時會回升或繼續下跌，如果是後者，那難免會形成低還有更低的局面。所以蛤蜊一般都是觀察指數或個別公司的成交量，待成交量萎縮至極點，股價尋獲支撐後，再觀察個別公司基本面因素，如DY，PE等，再決定是否加碼買進。

最後，記得一年前上課，曾在課後問過老師，“如何才能在股市賺錢？”，他只簡單回了一句話，“千萬別追高”。

一句看似簡單的話，卻蘊涵了他十多年的投資經驗。這句話也深刻烙印在蛤蜊的心裡，時刻提醒自己莫追高，至於何謂高何謂低，這個問題其實蠻主觀的，可能又要長篇大論了，還是下次再寫吧。

週末愉快。

把時間拉長來看

蛤蜊從2015年踏入股市，便開始使用I3investor論壇的組合管理功能，坦白說蛤蜊一開始都只是簡單的記錄交易和股息收入，並沒有對該功能有深入的了解，應該這麼說個人較懶惰，只要可以清楚記錄就好。

直到最近，開始頻繁使用該功能，從以前自己徒手計算回酬，直到現在按個鍵盤就能查詢每月、每季、甚至每年的回酬，資金成長，投入成本等等。

以下第一張圖是三個月的圖，藍色的線條是總投入資金，紅色線條是股票市場價格，而處於最低的褐色線條則是股票回酬。

可以看到這三個月以來，蛤蜊投入的資金是遠遠大於回酬，同時慶幸的是股票市場價格也同時高於所投入的資金，也就表示蛤蜊組合是正回酬，雖然圖表線條不傾斜，並且趨於平穩，甚至沒什麼波動，這正是取決於該投資者的風格，當你追求的是穩定的時候，這個圖表反而上下波動的話，那就表示和自我的策略初衷背道而馳了。

但也因為過於穩定，圖表看似沒有帶來任何的回酬，對於激進的投資者來說更顯得無聊透頂，甚至浪費時間成本。那是不是代表蛤蜊的策略無效呢？

下面的圖表相信能夠為大家解惑。

不同顏色的線條代表著不同的含義，上面已標明。

好了，這圖表看起來就相對地傾斜了，也代表回酬趨於上升趨勢，也就表示回酬越來越好。

這是從踏入股市至今的回酬表現，取褐色線條來看，可以觀察到2016年的年頭，股市應該是向好，回酬一度要突破阻力點，但沒能成功，之後回調，但波動不大。直到最近公牛回來，回酬再次上探阻力點。截止今日，大部分股息仍未收到，相信納入股息後，回酬將會突破阻力點，穩定地上揚。

以股息為主的投資者回酬不比激進的投資者來得快，前者更為穩定。股息為主的投資者無法在三個月內看到組合回酬明顯的增長，但是如果把時間拉長，股息派將會一鳴驚人。

羅馬不是一天建成的，現金流系統也需要時間去建立，就像經營一門生意一樣，需要投入資金，努力經營，才能獲得豐厚回酬。

但以股息為主也好，資本增值為主也好，兩種兼容也好，最重要還是能達到你的心中所要，達到你所設定的財務目標。

對蛤蜊來說，現階段感覺挺好的，既穩定又安全，讓我可以安心生活。

從前和現在

記得三四年前，當時候還在黃石打工，休假的日子裡，我很喜歡在一個廣闊的大廳內，找尋一個不太明顯的角落坐下，打開筆電，胡亂上網瀏覽，並且聽著自己喜愛的歌曲，那是一天內最美好的獨處時光。當時候我還不會投資，因此看的東西盡是些文學類的文章，比如旅行文學類的。也就因為這樣，在環境、音樂、文章相互交匯的情況下，心中產生了文藝青年般的情操。

回憶起當初，自己就活像個矯情的假文青，糊裏糊塗寫了一堆雜七雜八的文章，訴說著當時候的心情故事，雖然看似矯情，但卻又是赤裸地表達了自己，或許也因為這樣，它變得無法複製從來。

步入四月，秋意漸濃，天氣溫度慢慢地降減，綠茵的樹葉開始泛黃，偶爾刮起大風，將地上的枯葉吹起，我伸手再次拾起當時候的夢想，嘗試讓自己從來一次，但心裏卻清楚知道此時已非彼時。

上周，我和老婆選擇了搭船到城市裡逛逛。大約40分鐘的船程，然後從港口下船走到鄰近的街道上，能看見停泊港口中間的大型渡輪及左側著名的悉尼歌劇院。我們則選擇了走到右側的街道，從街頭走到街尾，整個路段都能聽見街頭藝人努力地賣唱。街頭藝人的出現，總會讓那個空間瞬間停格，吸引了為聽歌而來的路人及觀光客。

這讓我想起在馬來西亞地鐵站的街頭藝人，在繁忙的地鐵站內設置表演台，在人潮擁擠的地鐵站內吟唱，為生計忙碌奔波的上班族提供一個忘卻工作壓力的短暫美好時光。

靠在海邊的欄杆上，感受著海風的吹拂，挽起老婆的手，一起聆聽著表演者對夢想執著而賣力的演唱，憶起當年的夢想，想起現在的夢想，其實兩者有差別嗎？我想差別在於心態和境遇上的轉變吧。

2017年第一季度回顧

轉眼2017年第一季就這麼結束了。感覺日子過得很快。第一季度坦白說很少留意股市，甚至股市資訊也沒閱讀多少，只有在休息假日才盡可能地閱讀吸收。但假日又想出外四處遊蕩看看，所以安靜分析閱讀的時間就更少了。

但是老天爺眷顧啊，手上的公司表現還可以，第一季度總體回酬來到9%，超越了蛤蜊去年整年的資本增值，這和最近公牛四處橫行脫不了關係。但資本增值仍是浮雲，最重要的還是現金流，從年頭至今，只收到巴迪尼貢獻的股息。肥美的股息還需等待至五月才會陸續收到，其中就有螺絲和理建的，所以可以預示第二季度將會更好更棒。

對了在二月和三月分別做了一些買賣，加碼了理建和買進了螺絲。看中螺絲是因為股息和下個季度的盈利復甦，再加上剛出爐的業績並不差勁，但股價卻緩緩下跌，是個好機會，所以蛤蜊就在1.71附近買進來收，期待五月將收到的股息。

雖然買進了一些股份，但蛤蜊組合和現金比例仍保持在 71.57: 28.43。相信這現金比例在牛市當中會被大家笑吧。但蛤蜊是個保守的投資者，總是相信風險管控的重要性，所以總是會預留部分現金以備萬全，待股市回調的時候才有子彈撿一些便宜貨。下個季度會適量加碼，不會強求，有緣找到好的公司就買，沒有緣份就繼續守著手上的好股就ok了，反正錢賺不完。

同時，總資產在股市回酬表現不錯的情況下，年頭至今增長15%，距離目標還有段距離。我給自己今年設下的仍是開番的目標。不知道賺澳幣會不會助蛤蜊一把呢。心中有希望，目標才有可能實現啊。老婆說得對，If there is a will, there is a way。

因此，萬事總會有方法的。股市如此，工作如此，生活也是如此。

祝大家週末愉快。