对Luxchem 的一些看法

Luxchem提前出了业绩，当时候蛤蜊还在旅游当中，所以没能第一时间分析业绩。只粗略看过业绩，对业绩有些失望。但庆幸的是bluefun对其进行了详尽的分析，其财务结构仍然坚固，所以蛤蜊也不针对数据进行太多的分析，希望以不一样的角度看luxchem的未来。

Luxchem(5143) - Hopeless & Lousy??

所以，在看未来之前，必须正视Luxchem业绩下滑的主因。

业绩下滑的主要原因有数点，分别是：

1）收购了TM，必须以股权和现金进行收购，直接稀释影响了EPS的表现，这是非战之罪。

2）美金的不稳定，从Q1汇率亏损3.02M，Q2和Q3汇率赚2.9M，仍然亏损126K。比起去年汇率赚了5.6M，差了一大截。（10%的美金增长，将会为公司赚取净利2.17M）

3）ESOS 花费800k。这不是新鲜事，luxchem在去年就一直陆续进行ESOS，回馈员工。

看未来:

1）收购TM，能够直接省去拿货成本，利润率提高至8%。以前和TM拿货分销，赚的利润率只有4-4.5%。而且花钱投资，只为了以后能够做得更大。短期的影响不足挂齿。

2）美金开始走强，相信接下来的季度，美金汇率应该会在4.1上下浮动，直到FED会议结束为止。根据Q2和Q3的汇率赚幅总和，取得平均值1.45M。

3）ESOS是好事，让员工认购股权，更有心在公司打拼工作，创造更好的未来。但股权稀释却会降低EPS。

如果手套业持续增长，先不论目前手套业的竞争环境，马来西亚是生产手套的龙头国家，占了全球大部分的市场分额，手套公司林立，包括了大马手套业的四大天王。

手套公司都想尽办法成长，面对竞争的环境，手套公司不会停止扩充产能，反而提高产能，牺牲赚幅拼Revenue，这无疑会提高luxchem的营业额，因为luxchem卖的是生产手套的原料。

但考虑到的是，当手套公司为了保持赚幅的时候，会拿原料公司来开刀，希望原料公司能够给予优惠价，所以未来Luxchem的挑战是如何保持赚幅，而营业额对他们来说基本上不是问题。所以，蛤蜊推测这也是为何luxchem在去年过了一个丰收年后，在现金充沛的情况下，宁愿高价收购TM，只因为看见未来的前景充满挑战。收购TM让luxchem有了更好的议价能力。

个人依旧看好luxchem的未来，或许短时间内不会有任何爆发性的成长，而是缓慢稳定地成长。这也是为何蛤蜊喜欢这家公司的原因。

以目前股价1.58，股息率介于4%+，PE10 左右，不算低估，是合理价。就让它慢慢地Organic地成长吧。

以上纯属个人意见看法，没有买卖建议。