Wednesday, April 20, 2022

TESLA Q1季报 强势击败预期

Netflix凄惨的财报,让投资者对科技股的前景蒙上阴影。幸好特斯拉交出强劲的Q1财报,强势打败分析师的预期,EPS 3.22 vs 预期 2.2-2.4,稍微提振了一下大盘。







这季度不管是在营收和盈利yoy都大涨,或许有些朋友会问怎么交车数据和上季度差不多,怎么营收和盈利却大不相同。主要是公司有提高价格转嫁成本给客户,再来就是Opex比上季度低了不少,记得上季度是给了很多一次性的费用。不过老马还是觉得18bOpex还是高的丢脸,预期未来会持续往下减。而有趣的是,RivianOpex还比特斯拉高。

因此,这季度不管是gross margin operating margin都显著提升,分别是32.9%19.2%。传统车厂要追这赚幅还需要更努力才行。


另外,这家企业目前坐拥17b的现金,很难想象4年前是家濒临破产边缘的,苦苦挣扎。这个季度的营运现金净流入接近4b,扣除资本支出1.7b,自由现金流高达2.2byoy按年对比成长了660%,感觉正在慢慢成为现金制造机。而且债务(排除车/能源的融资)从5.1b,下降到88m,几乎零负债咯,利率大涨也不会对公司财务产生大影响。

这季度,特斯拉也丢出一些有趣的图和数据,大家记得super bowl吧,当时候各家电动车企业绞尽脑汁推出有创意的广告,希望获得曝光率,当时特斯拉没花1毛钱打广告,但却在那时候流入大量的新订单。如消费者似乎看到广告后,开始搜寻,然后对比,对比后发现特斯拉比较好,结果下单特斯拉。而目前特斯拉库存周转天数3天,这是什么概念,应该是连showroom的车都拿去卖的程度吧。不过隐忧是疫情影响的产能,会让公司没有库存销售。



电话会议一些重点:

1. 上海工厂停工了一个月,现在已经复工,慢慢恢复产能。会看到创纪录 output per week在这季度。预计比Q1产能低,但是Q3Q4会更高。

2. AustinBerlin工厂产能的贡献,将开始在Q2显现,50%的年增长依然on track。这两家工厂的机器人比其他厂少了30%,因为single pieces casting的缘故,将大约需要9-12个月提高产能至5000/周。

3. 马斯克认为年增长60%依然没问题,大约1.5m交付

4. Robotaxi 2024年量产,会成为特斯拉的增长引擎,robotaxi将没有驾驶盘和踏板。

5. Cybertruck明年量产

6. 马斯克认为特斯拉还在发展初期,目标是20m/year

7. Optimus机器人将比电动车和FSD更大

8. 通膨导致零部件起价,一些厂商要求起价20%

9. 4680电池会努力在Q3Q4量产。

10. 特斯拉保险目标让80%的北美车主买特斯拉保险。已经在不同的州属launching,像是virginacoloradooregon

总结:特斯拉交出的成绩单是很漂亮的,不仅不受通膨影响(能够提高价格,转嫁给消费者),拥有定价权,而且赚幅不断提高,创造现金的能力越来越强,营运效率很好。

但是上海封城导致产能停滞的影响应该会在Q2开始浮现,这或许会成为短期逆风,但全年来说我依然认为特斯拉会继续成长,而中国目前逐步把动态清零,改成与病毒共存,这对全球供应链来说也是好消息。而目前环顾四周,科技股都似乎在面对逆风,能够继续成长的企业少之又少,不是基期很高,就是库存过剩,而特斯拉算是科技股中一枝独秀的佼佼者,或许会成为资金避风港也说不定。