长期投资LPI？（二）

选出最强的保险公司，那伦平资本到底强在哪里？

第一，有靠山大众银行。

大众银行作为国内最大最成功的华资银行，不管在资本，人脉、资源和管理层方面，都犹胜同行。伦平资本不仅可以杠杆前者的人力资源，同时伦平也是大众银行的长期投资者，直接持有4千200万股大众银行，是公司前十名大股东。

伦平每年可以从大众银行获得稳定的股息，比如在2017年，大众银行共派发每股61sen股息，也就是说伦平可获得2千500万的现金流入。试想如果我是保险公司的投资者，公司里的现金大部分投资于大众银行，哇塞很稳对不对。

第二，市场的领导者

根据伦平2017年报指出，公司是市场的领航者之一，市占率达8.07%。整个市场是176亿，而伦平占了14亿，还有92%的市场被同行瓜分。如果公司能够在未来持续推出更好的保险产品，提供更好的服务，慢慢地提高市占率，届时该公司的成长速度将会加速。

第三，秉持华人精明管理的传统。

伦平的combined ratio 是64.9%，低于市场平均92.5%。Combined ratio的意思是经营成本加上理赔损失除以保费收入的比率，一般低于100%则表示有承保利益。

而management expenses ratio 19.4%，也低于市场平均24.2%。

在2018年第四季，公司也推出BPM system（我也不懂是什么，只知道弄好后，会加快效率），公司预计完成后将会节省更多成本。

第四，高赚幅。

伦平资本的净赚幅是处于20%，高于同行。

Alliance 净赚幅7%。

Takaful 净赚幅10%。

TunePro 净赚幅9%。

伦平的赚幅在最新的两个季度，有下跌的趋势，但仍处于20%以上，主因是开放自由定价机制、房地产还处于供多与求，以及政府暂停许多基建项目。这都导致火险保费下滑，以及影响赚幅。

从Q3季报中指出，大马普险领域在半年内，只成长0.6%。我个人认为，在数个基建项目重启后，普险领域将会重拾动力，相信接下来会慢慢地变好。

大方向和公司都没问题后，接下来就是算算价值，货比三家。

伦平因为连续两个季度没有成长，股价从高峰17.5，稍稍滑落，最低跌至15.64，目前回弹至16.18左右。

根据过去三个季度总计为57.75sen，预估Q4至少能赚21sen，全年EPS 78.75sen。

以EPS78.75sen计算，

最高价17.5，本益比 22。

目前股价16.18，本益比20.5。

最低价15.64，本益比19.8。

对于优质股来说，本益比20我个人是可以接受的，好过你买一堆本益比低于10，但公司问题多多，加上以长期投资为目标，所以公司的素质变得异常重要。

作为长期投资，股息是重要收入来源。伦平多年来维持派息，而且派息丰厚。

预估Q4，可以派发最少44sen股息，
全年股息70sen，DY4.3%，和目前定存利率差不多。

我想投资上市公司，好过放在定存吧，至少知道未来是具成长潜能的。

总的来说，伦平短期内或许面临业绩退步的窘境，但长期而言，成长确定性很高，而且股息随着盈利增长，越派越多。因此，长期而言，将获得的股息再投资，雪球将会越滚越大。

从技术面来看，伦平早期跌破上升趋势线，然后股价慢慢跌至15左右。近来股价反弹，突破下降趋势线，买气渐渐回来，看来是大家期待着即将出炉的业绩，我们拭目以待。