NVIDIA Q4季报 底部开始复苏

NVIDIA Q4财报出炉，基本上打败分析师的预期。

这季度的营业额65亿，毛利率66.1%，净利润21亿，每股盈利0.88。

按年对比的话是全线下跌，但按季对比的话是开始复苏。

毛利率从Q3的56%，回升至66%，净利润从14亿，回升至21亿。

说明了Q3的业绩应该是底部，接下来都会缓慢恢复成长。

前瞻上，NVIDIA也印证了这点，下个季度的营收是65亿，毛利率介于64-66%之间。

如果你问我这世上画大饼的功力排行榜，第一名我觉得是马斯克，第二名就是老黄。

老黄在这次电话会议上大谈AI的发展，公司的AI晶片有多牛逼，以及公司如何透过AI，继续实现高速成长。

"AI is at an inflection point, setting up for broad adoption reaching into every industry,” said Jensen Huang, founder and CEO of NVIDIA. “From startups to major enterprises, we are seeing accelerated interest in the versatility and capabilities of generative AI."

对我来说，画大饼吹未来没问题，重要的是能够转化为实质的盈利表现。而科技行业非常有趣的一点是，只要某个技术突破或突然多人使用，像是最近很红的Chatgbt，其他竞争对手像是谷歌就会跟进发展，很怕落后对手。之前的例子就是元宇宙的发展。

所以，对NVIDIA来说，最怕的就是没有发展和竞争，因为只要这些巨头互相竞争，就会加大CAPEX投资，而受惠的就是卖铲子的NVIDIA。

 

2023年开了个好年 1月组合开始回血

还记得我在1月头时，总结了2022年的血泪亏钱史，有兴趣的朋友可以翻回之前的文章。

正当我还在苦恼该怎么翻身时，美股在1月迎来了大反弹，纳斯达克YTD 15.6%，许多个股反弹幅度更是惊人，像是我最大持股TSLA YTD 75.75%，还有NVIDIA YTD也涨了45%等等，可以用群魔乱舞来形容。

我个人的组合YTD也回血了11.32%，以1月份来看，是过去几年表现最好的一次。去年我大亏30%，需要回血40%，才能回到资产数额的高点，因此前路依然艰辛。随着组合回血，现金比例也下滑至32%。

可能你会疑问说，TSLA上涨这么多，为何组合只是回血这么少，是的因为我本身并没有在底部继续捞，而是选择按兵不动。记得最后一次加码的位置是150。加上组合还是有分散投资，并不是重仓到完。

其实，当TSLA跌到100时，我已经拟定捞底计划。该计划是在100以下的加码计划，殊不知计划赶不上变化。TSLA触碰到100后，在1月份开启了凌厉的反弹走势，让我错过了底部加码的机会。

但也没关系，反正涨是好事，我不会因为没加码到而懊恼，反而应该感到开心，毕竟我有70%的持股在市场中，整段上涨是吃完的。

检视下最近的反弹，其实蛮无解的，主要是因为基本面并没有太大的改变，如果硬要说的话，就是美联储升息的预期几乎到顶了，接下来可能还会升1-2次，然后就停止。经济层面上，劳动力市场依然强劲，然后许多经济数据也保持强劲，像是ISM服务业采购经理人指数止跌回升，美国汽车销售总量业开始止跌回升，失业率3.4%，让市场开始怀疑到底经济还要不要衰退。

前天，也看到推特上由人分享，美股迎来有史以来选择权交易量最大的一天，那天NASDAQ也跳空上涨了不少，显示有一波杠杆空军的平仓回补。这波反弹，也把空军尬到天上去。

展望2月份，过了FOMC会议和大科技的财报，不排除股市在经历大幅反弹后，开始部分短线操作的获利了结。在美联储即将暂停加息的背景下，加上普遍预期企业盈利持续恶化，我觉得坏消息也许已经出尽，而股市也正在提前6个月反应。因此我会根据情况，将10%的现金部位，在回调时，找机会按比例加码。

丰田Toyota会不会成为时代的眼泪？

要想成为全球电动车霸主，TSLA必须能够碾压蚕食目前产能销量最高的传统车厂丰田TOYOTA。就好像AMD蚕食INTEL的市占率一样。

在2022年，全球最好卖的车款是

1. Toyota Corolla: 1.12m (-2%)

2. Toyota RAV4: 870k (-14%)

3. Ford F-Series: 787k (-9%)

4. Tesla Model Y: 759k (+88%)

5. Toyota Camry: 675k (-3%)

6. Honda CR-V: 601k (-18%)

7. Tesla Model 3: 596k (+4%)

https://www.focus2move.com/world-car-market/

目前Toyota依然高居榜首头两名头，然后第四和第七名是TSLA。有趣的是，Toyota两种车款对比去年都下跌。

Toyota之所以能够在全球热销，除了因为性能效率做工很好之外，价格也相对便宜。加上日本人给人一种工匠的精神的印象，让消费者对日产产品额外推崇。去年我去越南旅游的时候，基本上肉眼可见，都是Toyota。印象中，泰国的德士也是用Toyota车子。

日前，Toyota的CEO兼主席Toyoda宣布辞职，交棒给Koji Sato。我自己猜测是因为业绩stagnant多年，没有成长的关系。加上在EV跑道上慢了许多的关系，遭受内外部压力所致。

以下内容也可以看到Toyoda其实蛮传统，很难接受新知，在行业面对转折时，无法摆脱过去，这也是交棒的其中一个原因。

目前Toyota只推出了一款Bz4x电动车。而他们的策略就是每种车款都分散投资一些，像是hydrogen，ev和hybrid。在去年12月，Toyota宣布投资28B，计划在2030年前，推出30款电动车。

Toyota 不太相信Ev能够成为主流，主要是里程不高，成本昂贵，加上全球很多地区都没有完善的充电装置。（大马的充电装置就是不普及）

“For as much as people want to talk about EVs, the marketplace isn’t mature enough and ready enough ... at the level we would need to have mass movement,” said Jack Hollis, executive vice president of sales at Toyota Motor North America, last month during a virtual Automotive Press Association meeting.

同时日前，Toyota 也让科学家告诉EV的拥护者说，EV是不实际，Hybrid才是未来。

"Time will show that our point of view is actually the correct one," Pratt said in Tokyo. "One way or the other, there will be a diversity of powertrains used throughout the world." 

https://insideevs.com/news/650150/toyota-says-ev-extremists-are-wrong/

那Toyota是否能够持续称霸全球市场？还是会像过往Nokia般开始没落？

我觉得可以从公司的营收，产能和市占去观察，我觉得Toyota不会立刻被淘汰，而是逐渐慢慢地失去市场。

从近期TSLA大砍价开始，Model Y的车价和Rav 4 Hybrid 的车价开始拉进，这让很多消费者开始思考是否转买电动车。

其实，TSLA砍价，竟然会在市场产生巨大影响，让很多传统车厂瑟瑟发抖。这举动如果放回3-5年前，其产量根本无法撼动市场。

Morgan Stanley 分析师Adam Jones近来出报告说，他往家距离2英里的经销商询问Model Y 长程版和Rav 4 Hybrid的价格，分别是45990（扣了tax credit 7500）和43293（没有tax credit，因为不是ev）。这样的价格，你会该如何选择。

在可预见的未来，TSLA电动车的ASP会随之大量生产而下降，加上比起其他车厂更高的毛利率，让公司有更多的降价的空间。

如果历史可以借鉴，在1908年，亨利福特推出Model T，售价约2834。在当时候是非常昂贵的汽车，它是用来代替马车，更快更有效率。随着开始研发出流水线量产，福特在五年后的1913年，价格ASP下降了40%。

当亨利福特推出Model T的时候，市场上有255家制造商。然后20年过去，随着成本ASP不断下降，竞争者相继淘汰退出，仅剩下44家制造商。

总的来说，未来世界局势会如何发展，真的很难预测。只能走一步看一步，并在过程中不断调整自己的看法。Toyota会不会成为时代的眼泪，真的不知道，但如果公司继续沿着目前的策略向前行，衰败的机率是蛮大的。

TSLA 10K文件 9个看点

TSLA 最新10K文件出炉，以下整理了9个看点：

1. 风险提示：

受到美国司法部门要求，提供关于FSD自动驾驶的文件。但这并不是因为有案件起诉的调查，TSLA也没犯任何罪。

以上是新的披露，去年并没有这条。然后去年司法部要求TSLA提供关于Model 3 生产产能和私有化的文件，已经移除。

2. 个别地区营收披露

美国
2021 – 23,973m

2022 – 40,553m （+69%）

中国
2021 – 13,844m

2022 – 18,145m （+31%）

美国区按年成长69%，中国区按年成长31%。

Q42022- 4,577m（-11%）

Q32022 – 5,131m

Q42022 – 4,577m （-5%）

Q42021 – 4,829m

但有隐忧的是，中国区不管是QoQ 或 YoY ， Q4对比的营收都下滑

其他地区
2021 – 16，006

2022 – 22，764 （+42%）

其他区域，应该是指欧美和亚洲区，都成长42%

3. TSLA 能源和储能业务营收

能源和储能业务按年成长40%，成长至1.12B，由更高的需求和ASP推动。

有趣的是今年能源业务的毛利转正7.4%，去年是负的-4.6%。

毛利转正，让2023年的能源业务颇有看头，我看华尔街基本没什么在看这块业务。

4. 比特币亏损拨备

2022 年，拨备204m

2021 ，拨备 101m

5. 马斯克2018 Ceo compensation plan

Trailing 12 month revenue 75b 里程碑达到，并且已在Q4支付了马斯克 4M的 薪资

6. Tesla FSD

Q4 认列312m，另外在未来12个月里，会继续认列 639m 营收，大概每季度159m

7. 额外4.5B 投资

Q4 有一笔4.5B的投资，总共投资了22B，主要都是放在类似短期FD那种，回酬介于4.5%。

8. 调高CAPEX预期

从6B 至8B，调高到 7B至9B，这笔CAPEX是用于2024至2025年

9. TSLA员工人数持续增加

增加29，000人， 成长至 127，855人，哪里来的裁员。