大马银行 Q3 简单分析

骆驼银行表现不错，营业额和净利都成长，甚至赚幅也回到2017年的水平，但是股价仍处于低位，等待市场的重估。

9个月累计每股盈利34.75仙，Q4预计能够赚11仙，那么全年将赚45.75仙。

银行平均本益比12，那么合理价是5.49。保守一点，本益比10倍的话，也有4.57。

2017年年赚每股盈利44仙，派息17.6仙。

那么2019年赚45.75仙，派回一样数目也算合理，以现在的价位计算，DY3.9％，不算很高。

去年Q3和Q4因为裁员的关系，支出一次性的费用，所以比较基础底，因此接下来第四季度的业绩也是青色。

总结：骆驼业绩虽然不算爆炸性成长，但表现非常稳定，所有数据都朝着正面方向前进经历过2017年年和2018年的上冲下洗，公司积极重整，节流开源，重新出发，未来应会越来越好。

股息再投资这概念work吗？

今年蛤蜊与往年一样，买新书，然后在新年期间阅读，充实自己。该书名为《现金流为王2》，是本承继第一本《现金流为王》的内容延伸，更多深入探讨现金流投资的概念以及实际操作技巧，有兴趣的朋友不妨买本来看。

其中，书中某一章 “投资是为了赚资产，而非赚钱”，颠覆了蛤蜊对于投资的概念。

延续之前《长期投资REIT？》，既然租金收入长期来说会持续增长，那么股息回酬就能透过演算，来计算未来20年的回酬。

因此，蛤蜊模仿书中概念，以SUNREIT作为例子，计算未来回酬。（对SUNREIT分析有兴趣的，可以看看）

以下是两种Scenario：

1）以1万股开始，初始资本17400。股价每年增长5%，股息增长5%。收到的股息，再投资。

年份	股价	每年派息再投资股数	累积股数	每股派息	累积派息
1	1.74	10000	10000	0.0938	938
2	1.83	513.41	10513.41	0.0985	1035.47
3	1.92	539.77	11053.18	0.1034	1143.06
4	2.01	567.48	11620.66	0.1086	1261.83
5	2.11	596.62	12217.28	0.1140	1392.95
6	2.22	627.25	12844.52	0.1197	1537.68
7	2.33	659.45	13503.97	0.1257	1697.46
8	2.45	693.31	14197.28	0.1320	1873.84
9	2.57	728.90	14926.18	0.1386	2068.55
10	2.70	766.33	15692.51	0.1455	2283.49
11	2.83	805.67	16498.18	0.1528	2520.76
12	2.98	847.03	17345.21	0.1604	2782.69
13	3.12	890.52	18235.73	0.1685	3071.83
14	3.28	936.24	19171.97	0.1769	3391.02
15	3.45	984.31	20156.28	0.1857	3743.38
16	3.62	1034.84	21191.12	0.1950	4132.34
17	3.80	1087.97	22279.10	0.2048	4561.73
18	3.99	1143.83	23422.93	0.2150	5035.73
19	4.19	1202.56	24625.49	0.2257	5558.98
20	4.40	1264.30	25889.78	0.2370	6136.60
	20年累积总股数	25889.78
	总市值	113915.03
	总派息	56167.39
	总收益	170082.42

20年累积股数：25889
总市值：113915.03
总派息：56167.39
总收益：170082.42

2) 以1万股开始，初始资本17400。股价每年下跌5%，股息增长5%。收到的股息，再投资。

年份	股价	每年派息再投资股数	累积股数	每股派息	累积派息
1	1.74	10000	10000	0.0938	938
2	1.65	567.45	10567.45	0.0985	1040.79
3	1.57	662.77	11230.23	0.1034	1161.37
4	1.49	778.48	12008.71	0.1086	1303.97
5	1.42	920.08	12928.79	0.1140	1474.07
6	1.35	1094.84	14023.63	0.1197	1678.84
7	1.28	1312.56	15336.19	0.1257	1927.77
8	1.22	1586.51	16922.69	0.1320	2233.56
9	1.15	1934.90	18857.60	0.1386	2613.39
10	1.10	2383.10	21240.69	0.1455	3090.83
11	1.04	2966.81	24207.50	0.1528	3698.67
12	0.99	3737.12	27944.62	0.1604	4483.15
13	0.94	4768.16	32712.78	0.1685	5510.51
14	0.89	6169.30	38882.08	0.1769	6877.23
15	0.85	8104.64	46986.72	0.1857	8726.26
16	0.81	10824.92	57811.64	0.1950	11273.47
17	0.77	14720.78	72532.42	0.2048	14851.28
18	0.73	20413.30	92945.72	0.2150	19982.52
19	0.69	28911.87	121857.59	0.2257	27508.24
20	0.66	41895.28	163752.87	0.2370	38814.00
	20年累积总股数	163752.87
	总市值	107519.36
	总派息	159187.92
	总收益	266707.28

20年累积股数：163752
总市值：107519.36
总派息：159187.92
总收益：266707.28

同样1万股开始，情况（1）是股价每年上涨5%，情况（2）则是下跌5%。

以逻辑来思考，股价每年上涨5%理应赚得更多。但非常有趣的是，论总收益来说，股价每年下滑5%的情况下，20年后却赚得更多，足足多了100k。主要的原因是后期股息不断成长的情况下，可以用获得股息再投资，累积更多股，长期跑赢资本的下跌。

另外，在股息不断成长的情况下，股价持续下跌的可能性是很低的，而且不符合逻辑。

因此当股息每年成长，股价却下滑，我们应该感到高兴，因为可以用更便宜的成本，累积更多的股数，增加更多的现金流。

我想，作者要带出的概念是，我们不应着重于股价上涨或下跌，而是注重公司的素质和可以计算的股息回报。

再来咱们也不会因为股价上涨而选择套利，除非股息收入已不再吸引。