TSLA Q4 财报 没外界觉得的那么糟

TSLA Q4财报，每次TSLA发财报，都聚集了大家的目光，除了围观Elon这话题人物之外，还有看下电动车市场的未来。我看推特有人说，Elon这次电话会议感觉有准备好讲稿，不像过往的他。其实这是好事来的，起码他开始谨言慎行，控管自己的言论。

来看下基本的数字

EPS 1.19 vs 1.13 打败分析师预期，YoY按年成长40%。

营收 24.32B vs 24.16B 打败分析师预期，YoY按年成长37%

Gross Margin 23.8%，比起上季度的25%减少，主要是中国车价price cut 的关系。Operating Margin 16%，比起上季度的17.2%也是减少。

营运盈利39亿，YoY按年成长49%，主要影响公司营运盈利的原因是认列FSD 自动驾驶软件的324m盈利，然后有300m的外汇亏损以及其他原料运输成本等等。

Elon表示，TSLA所卖出的每辆车，都有能力透过软体，升级为FSD，当FSD变得越来越好，人们将会开始购买。而FSD的利润率是100%，这是凭空灌进公司盈利里的。当FSD能力不断成长，然后变成完全自动时。这可能是历史最大的资产价值成长。

万众瞩目的gross margin并没有像外界认为般这么糟糕，因为这只是反映了中国区降价，美国和欧美各地区降价的反应，要等到2023年Q1才会显现。

成本控管方面，TSLA非常出色，在扩大德州和柏林工厂的当儿，成本只是年增2%，这也是为何TSLA的ASP逐年下跌，但是Operating Margin逐步上涨的原因之一，魔法秘诀来自于Operating Leverage 营运杠杆（这点我强调过很多次）。

现金方面，目前有220亿，负债几乎没有。

另一个亮点是储能业务，TSLA 2022年能源业务营收3.9B，单单Q4营收就有1.31B，YoY按年成长90%，虽然占比总营收只有16%，但胜在成长速度很快，潜力巨大。

储能装置创下新高，达2.46GWh，按年成长152%，去年开始量产的Lathrop Megapack超级工厂产能40 GWh，为公司带来贡献。

看完数字，来看下展望

2020年，499,647

2021年，936,222 (YoY 87%)

2022年，1,313,851 (YoY 40%)

2023年，TSLA展望1.8m交付，YoY 按年成长37%。

Elon在电话会议表示，生产潜力其实能够达到2m，但为了防止世界某个地方发生无法控制的事情，所以给出相对保守的预估。

TSLA Q4 的产能就达到440k，摊平计算轻易达到1.76m，放1.8m是要怎样，除非车子真的卖不去啦。

Cybertruck 仍然能够在今年开始在德州工厂生产，然后下一代的电动车平台也在研发中，更多的资讯将会在3月1日分享。

电话会议一些简单重点

1. 一月份到目前为止，TSLA看到历史上最强劲的订单数量，几乎是产能的两倍，因此作为回应，TSLA调高了Model Y的价格。Elon表示，价格真的很重要，很多人想买，但买不起，价格变化确实对普通消费者产生了影响，制造大众买得起的产品，一直是TSLA的目标。

2. 资金优先用于发展，包括扩大电池生产，量产Cybertruck，开发下一代电动车平台等等。

3. Cybertruck将使用Hardware 4，2023年CT对公司盈利不会有显著贡献，但2024年会。Hardware 3 比人类安全2-3倍，那么Hardware 4可能是5-6倍。

4. TSLA保险业务不会很快公布在财报上。截至去年底，年度保费为3亿，每个季度成长20%。目前每个州有17%用户使用TSLA保险，大部分都是交车后投保，粘性很高。同时TSLA保险比其他汽车保险公司，提供更好的价格，这成为了一个良好的反馈回路。

总的来说，我个人看法

这段期间TSLA选择降价，拼产能销量成长，是正确的做法。因为营运杠杆的效用，必须是产能全开下才能显现。

TSLA二手车价格从高峰确实跌了不少，这会让想买车的人，选择较便宜的二手车，加上高利率的影响，对新车销售辆产生不少的影响。所幸美国还有tax credit可以推升销量，这是很大的利好。

我个人是挺满意这次的财报，也满意Elon的表现，至少没有语出惊人，乖乖讲一些华尔街会听的话，稳住他们，稳住股价，才是最重要。

TSLA从底部101左右，反弹了近50%，如果你想买的话，我觉得可以等一等，等看3月1日利好出尽时，会不会有回调的机会，如果没有，那就当作没缘分啦。

这家公司真的一直在拼成长，我会一直持有到我肉眼可见的地方都是EV电动车，才考虑卖出。

2022年总结 投资生涯中亏爆的一年

有股友问说，2022年有做年度总结吗？我想说本来静静就好，亏爆的成绩，还有人要看吗？eh其实亏钱的经验，还真的很多人想看。

2022年，是投资生涯中最大亏损年，主要是本身的持股都在风暴的中心，也就是美国科技股。在美联储大力升息的背景之下，持股的股价从年头跌到年尾，虽然中间有尝试过多次暴力的反弹，但是都无法过前高。最终在TSLA年底，因为各种新闻和马斯克卖股的背景下，快速下探，最低跌到百元左右，让组合蒙受巨额纸上亏损。

组合2022年减损30%，大部分是因为最大持仓TSLA拖累。同时，因为去年中开始就一直保持和累积现金，随着组合资产减损，现金比例也随之拉升至35%。

假使你的投资组合不是重仓在美股，而是马股，那相信波动率会大幅度的降低。

2022年蒙受的纸上亏损，我觉得需要检讨好几点

1）忽视风险

美联储升息，是个板上钉钉的事情，我却忽略了美联储的坚定，忽略了利率升高带来的巨大影响，也没及时减码组合，反而在股价下滑时，不停加码。

忽视马斯克卖股带来的影响力。作为特斯拉的最大股东，马斯克在公开市场里公开售股，让股价承压，让长期股东信心受损。

2）过分自信

我从年头就一直看好特斯拉整年的盈利表现，因此在大盘持续回调的情况下，也持续买入加码，认为这是经济下行周期里的避风港。殊不知，在2022年底，特斯拉的储备订单大幅度减少，中国结束清零政策，导致中国人大规模确诊等，利率高企导致车卖不动，出现了严重的需求减缓现象。从本来供不应求的情况，迅速急转直下，变得需求大于供应。这情况在1-2个月内迅速形成，然而我依然对公司保持信心，不减码持股，反而在股价下挫后，继续买进。

3）股价涨高不卖

卖股一向来是我的软肋，因为我一直都认为说【股价高还会更高】。当然这句话，确实也没错，确实有许多公司股价不断创新高。

但股价涨高，选择减持10-20%，降低持股成本，同时也降低市场突然转跌的风险，未尝不是件正确的操作方法。当然如果，卖了后股价继续高歌猛进，还是有赚啊。只是赚多或少的问题。

4）忽视了技术面出现的风险

技术分析不一定对，但却能帮助我们减少亏损的风险。像许多显而易见的大头部，跌破重要颈线支撑等。在过去一年里，我都忽略了技术分析所有提示，认为说好公司就不怕持有，不管是上升或下跌趋势，就是长期持有就对了。

然而，因为这样，让自己2021年的回酬，在2022年全吐回去，并且还赔上了不少的本钱。

2023年应对的方法

2023年，虽然美联储坚持说今年不会降息，并且会长时间维持利率，直到把通膨打死（通膨已经连续几个月下降）。同时，许多投资专家和经济专家都预测今年经济将会进入衰退，股市还要再跌10-20%。

但我个人依然觉得软着陆的可能性越来越高，主要是标普的盈利今年预期还是正回报，然后就业市场依然火爆。每一次经济衰退，都会伴随失业率升高，然而这次情况不一样。美联储非常有可能成功打击通膨的同时，不让经济进入衰退。当然，经济很难预测，这部分我有可能会看错，所以还是参考就好。

在过去几个月，我一直在思考说，要如何才能在充满负面因素的大环境中，把组合转正。我想了几个方向，或许面对同样困境的朋友有帮助，也方便大家互相交流。

1）继续分批买入，拉低平均价，持有直到美联储降息，牛市回来，让时间换空间。懒趴捏紧硬杠过去

2）换股操作，买入目前趋势往上的公司。

3）分批买入，逢高卖出，不断波段操作，拉低平均价，直到公司盈利预期向上，牛市重临。

这方法与1的差别在于，这方法必须不断操作，而方法1则是买入不卖，并且相信公司股价最终会破新高。然而，过去1年，我都是奉行方法1，纯做多。

我觉得，在不同的市场环境，就需要采用不同的方法应对，这是我过去一年用亏损体会到的体验。

最后，我想说，2022年大部分资产都是负回报，除了大宗商品和美元。经济周期循环不息，股市没有永远下跌，也没有永远上涨，人类文明不断前进，科技不断研发，世界不断进步。我们只需要选对公司，持有很长的时间，跟着公司进步成长，资产价格自然越垫越高。

反观2022年，2023年开局股市就缓步上涨，手上的35%现金也会在底部慢慢走出来以前，择机介入（熊市不该悲观），希望2023年是个正回报的年份！也祝大家兔年行大运！