Thursday, January 26, 2023

TSLA Q4 财报 没外界觉得的那么糟

TSLA Q4财报,每次TSLA发财报,都聚集了大家的目光,除了围观Elon这话题人物之外,还有看下电动车市场的未来。我看推特有人说,Elon这次电话会议感觉有准备好讲稿,不像过往的他。其实这是好事来的,起码他开始谨言慎行,控管自己的言论。

来看下基本的数字

EPS 1.19 vs 1.13 打败分析师预期,YoY按年成长40%。

营收 24.32B vs 24.16B 打败分析师预期,YoY按年成长37%

Gross Margin 23.8%,比起上季度的25%减少,主要是中国车价price cut 的关系。Operating Margin 16%,比起上季度的17.2%也是减少。

营运盈利39亿,YoY按年成长49%,主要影响公司营运盈利的原因是认列FSD 自动驾驶软件的324m盈利,然后有300m的外汇亏损以及其他原料运输成本等等。

Elon表示,TSLA所卖出的每辆车,都有能力透过软体,升级为FSD,当FSD变得越来越好,人们将会开始购买。而FSD的利润率是100%,这是凭空灌进公司盈利里的。当FSD能力不断成长,然后变成完全自动时。这可能是历史最大的资产价值成长。

万众瞩目的gross margin并没有像外界认为般这么糟糕,因为这只是反映了中国区降价,美国和欧美各地区降价的反应,要等到2023年Q1才会显现。

成本控管方面,TSLA非常出色,在扩大德州和柏林工厂的当儿,成本只是年增2%,这也是为何TSLA的ASP逐年下跌,但是Operating Margin逐步上涨的原因之一,魔法秘诀来自于Operating Leverage 营运杠杆(这点我强调过很多次)。








现金方面,目前有220亿,负债几乎没有。

另一个亮点是储能业务,TSLA 2022年能源业务营收3.9B,单单Q4营收就有1.31B,YoY按年成长90%,虽然占比总营收只有16%,但胜在成长速度很快,潜力巨大。

储能装置创下新高,达2.46GWh,按年成长152%,去年开始量产的Lathrop Megapack超级工厂产能40 GWh,为公司带来贡献。








看完数字,来看下展望

2020年,499,647

2021年,936,222 (YoY 87%)

2022年,1,313,851 (YoY 40%)

2023年,TSLA展望1.8m交付,YoY 按年成长37%。

Elon在电话会议表示,生产潜力其实能够达到2m,但为了防止世界某个地方发生无法控制的事情,所以给出相对保守的预估。

TSLA Q4 的产能就达到440k,摊平计算轻易达到1.76m,放1.8m是要怎样,除非车子真的卖不去啦。

Cybertruck 仍然能够在今年开始在德州工厂生产,然后下一代的电动车平台也在研发中,更多的资讯将会在3月1日分享。

电话会议一些简单重点

1. 一月份到目前为止,TSLA看到历史上最强劲的订单数量,几乎是产能的两倍,因此作为回应,TSLA调高了Model Y的价格。Elon表示,价格真的很重要,很多人想买,但买不起,价格变化确实对普通消费者产生了影响,制造大众买得起的产品,一直是TSLA的目标。

2. 资金优先用于发展,包括扩大电池生产,量产Cybertruck,开发下一代电动车平台等等。

3. Cybertruck将使用Hardware 4,2023年CT对公司盈利不会有显著贡献,但2024年会。Hardware 3 比人类安全2-3倍,那么Hardware 4可能是5-6倍。

4. TSLA保险业务不会很快公布在财报上。截至去年底,年度保费为3亿,每个季度成长20%。目前每个州有17%用户使用TSLA保险,大部分都是交车后投保,粘性很高。同时TSLA保险比其他汽车保险公司,提供更好的价格,这成为了一个良好的反馈回路。

总的来说,我个人看法

这段期间TSLA选择降价,拼产能销量成长,是正确的做法。因为营运杠杆的效用,必须是产能全开下才能显现。

TSLA二手车价格从高峰确实跌了不少,这会让想买车的人,选择较便宜的二手车,加上高利率的影响,对新车销售辆产生不少的影响。所幸美国还有tax credit可以推升销量,这是很大的利好。

我个人是挺满意这次的财报,也满意Elon的表现,至少没有语出惊人,乖乖讲一些华尔街会听的话,稳住他们,稳住股价,才是最重要。

TSLA从底部101左右,反弹了近50%,如果你想买的话,我觉得可以等一等,等看3月1日利好出尽时,会不会有回调的机会,如果没有,那就当作没缘分啦。

这家公司真的一直在拼成长,我会一直持有到我肉眼可见的地方都是EV电动车,才考虑卖出。